>> 上海證券-2023年7月中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)市場預測：經(jīng)濟、通脹平穩(wěn)，貨幣回落-230710
| 上傳日期： |
2023/7/10 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
上海證券 |
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作者： |
胡月曉,陳彥利 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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主要觀點
數(shù)據(jù)普遍回落成市場主流預期
按照《證券市場周刊》進行的、對中國經(jīng)濟短期運行數(shù)據(jù)的市場提前POLL（6月份數(shù)據(jù)未公布前進行的2023年7月份中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)預測），對中國經(jīng)濟運行格局的市場主流預期延續(xù)了前期的穩(wěn)中偏軟態(tài)勢：與預測當期數(shù)據(jù)（2023年5月份）相比，7月份工業(yè)增長的預期中值和均值保持平穩(wěn)，但預測分布較大；投資預期繼續(xù)維持平穩(wěn)，消費預期則延續(xù)回落，預測分布也較廣；進出口增速預期也延續(xù)緩降態(tài)勢。我們認為，作為經(jīng)濟增長第一動力的投資預期平穩(wěn)，表明經(jīng)濟整體運行平穩(wěn)仍是市場共識，當期市場預期數(shù)據(jù)普遍回落主要是基數(shù)效應(yīng)變化結(jié)果；另外從預測數(shù)據(jù)的寬分布格局看，機構(gòu)間分歧較大，我們認為這體現(xiàn)了經(jīng)濟轉(zhuǎn)型時期結(jié)構(gòu)變化給微觀主體造成不同影響的階段特征。
市場預期通脹結(jié)構(gòu)趨改善
7月份CPI本輪POLL的中值和均值都為0.1，預測分布區(qū)間為（-0.8,0.6），整體預期平穩(wěn)中分歧走闊；PPI預期則較為一致，整體認為將萎縮狀態(tài)仍將延續(xù)，但幅度將趨減少。我們?nèi)匀徽J為，消費物價平穩(wěn)是未來一段時期的主要運行特征，但由于基數(shù)效應(yīng)，CPI數(shù)據(jù)年內(nèi)或有多個月份處于負值狀態(tài)，Q3或為年內(nèi)運行較低時期；PPI下半年降幅或緩慢收窄。消費品和工業(yè)品之間的剪刀差狀態(tài)，有利于工業(yè)經(jīng)濟甚至整個宏觀經(jīng)濟體系效益的改善。
貨幣預期延續(xù)回落，分歧仍存
從市場預期的中值和均值看，平穩(wěn)中緩慢回落態(tài)勢是貨幣增長的市場主流預期。與物價和經(jīng)濟數(shù)據(jù)相比，市場預測的分布差距雖較小，但存在著方向性分析。我們認為，經(jīng)濟平穩(wěn)中的通脹下行走勢，或帶來貨幣寬松狀態(tài)的后撤。雖然海外利率較高，但隨著海外主要經(jīng)濟體加息進程進入尾聲，中國經(jīng)濟運行的國內(nèi)外環(huán)境改變，降準、降息的時機將更趨成熟、條件將更趨完備。
綜合來看，中國經(jīng)濟仍處在“底部徘徊”階段，在政策平穩(wěn)和經(jīng)濟韌性影響下，資本市場運行格局將延續(xù)緩慢回暖態(tài)勢。
風險提示
俄烏沖突擴大化，國際金融形勢改變；中國通脹超預期上行，中國貨幣政策超預期變化。
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