>> 上海證券-周觀點與市場研判：外圍短期存波動，內(nèi)部再迎窗口期-230626
| 上傳日期： |
2023/6/26 |
大小： |
897KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
上海證券 |
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作者： |
花小偉,倪格悅 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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主要觀點
從國內(nèi)環(huán)境看，經(jīng)濟數(shù)據(jù)回落抬升政策呵護預(yù)期，未來復(fù)蘇仍有空間，關(guān)注財報季企業(yè)業(yè)績修復(fù)。經(jīng)濟弱復(fù)蘇下“需求偏弱”依然是關(guān)鍵一環(huán)，從端午消費數(shù)據(jù)看，旅游消費延續(xù)復(fù)蘇姿態(tài)但弱于五一假期，電影票房數(shù)據(jù)修復(fù)明顯；中報季將至，在目前海外環(huán)境不確定因素較多背景下，目光不妨關(guān)注未來業(yè)績有望出現(xiàn)拐點、盈利修復(fù)的行業(yè)和企業(yè)。
從海外環(huán)境看，俄羅斯局勢變化短期加劇地緣政治因素擔憂，美聯(lián)儲加息步伐可能仍未中止。我們維持年初“2023年對于全球依然是充滿不確定性的一年，地緣政治不確定性或繼續(xù)影響全球資產(chǎn)價格，改變風險偏好”的觀點，需關(guān)注俄羅斯局勢進展，短期不確定性增加可能導(dǎo)致風險偏好波動。美聯(lián)儲6月在連續(xù)10次加息后暫停加息，基準聯(lián)邦基金利率維持5%至5.25%目標區(qū)間，據(jù)CME美聯(lián)儲觀察，美聯(lián)儲7月維持利率在5.00%-5.25%不變的概率為25.6%，加息25個基點至5.25%-5.50%區(qū)間的概率為74.4%，主席鮑威爾認為未來仍可能繼續(xù)加息。
行業(yè)配置方面，我們認為近期政策已經(jīng)開始著手修復(fù)經(jīng)濟復(fù)蘇的結(jié)構(gòu)性問題，政策呵護幅度或?qū)⒊蔀槭袌錾闲械闹匾剂奎c，關(guān)注估值較低且兼具景氣回升預(yù)期的行業(yè)及財報季驗證業(yè)績修復(fù)。近期建議關(guān)注如下三個方向：
1、“主題+現(xiàn)實”雙重驗證的中長期實踐——新一輪AI+行情已現(xiàn)情勢，“泛TMT”主題下的結(jié)構(gòu)性行情可期，當前電子、通信行業(yè)估值相對較低，傳媒、計算機估值分位數(shù)已近于見頂，建議關(guān)注算力需求拉升下的硬件端；“中特估”或是全年最具確定性的主題機會，“一帶一路”或助力“中特估”行情。
2、電力設(shè)備與新能源的景氣修復(fù)——前期調(diào)整已經(jīng)較為充分，板塊估值較低，業(yè)績確定性下新能源板塊具有反彈空間。
3、消費與成長的風格輪動——“擴內(nèi)需”下關(guān)注盈利有望持續(xù)回暖的大消費領(lǐng)域（醫(yī)藥生物、食品飲料、新能源汽車）和具有基本面支撐的硬科技賽道（半導(dǎo)體）
市場復(fù)盤：6月第四周（2023/6/19—2023/6/23）海外市場及A股市場普遍下行。市場風格方面，高估值板塊表現(xiàn)相對占優(yōu)，大盤股領(lǐng)跌，成長風格跌幅較低。行業(yè)方面，一級行業(yè)多數(shù)下跌。從結(jié)構(gòu)看，國防軍工、汽車、通信行業(yè)漲幅居前；建筑材料、傳媒、商貿(mào)零售行業(yè)跌幅居前；二級行業(yè)中漲幅居前的為電機Ⅱ、航海裝備Ⅱ、軍工電子Ⅱ。A股整體估值低于5年內(nèi)平均值；從PE角度看，鋼鐵、傳媒、計算機行業(yè)處于過去5年P(guān)E歷史分位90%以上位置；煤炭、有色金屬、電力設(shè)備、銀行行業(yè)處于過去5年P(guān)E歷史分位10%以下位置。交投熱情升溫，兩市日均成交額環(huán)比上升，換手率多數(shù)上行。本周北上資金小幅凈流出；融資余額持續(xù)上漲，兩融交易占比小幅下行。
風險提示
宏觀經(jīng)濟修復(fù)不及預(yù)期；政策推進效果不及預(yù)期；美國衰退風險超預(yù)期；地緣政治沖突不確定性較高等
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