>> 上海證券-2023年5月份中國金融數(shù)據(jù)點(diǎn)評：貨幣如期后撤，下降空間仍存-230614
| 上傳日期： |
2023/6/14 |
大小： |
950KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
胡月曉,陳彥利 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
主要觀點(diǎn)
信貸、貨幣增長雙超預(yù)期回撤
與上月實(shí)際值相比較，市場主流預(yù)期是貨幣和信貸增速雙后撤，但后撤態(tài)勢比較平穩(wěn)。從實(shí)際情況看，回撤速度要大于市場預(yù)期。隨著物價走勢的回落，后續(xù)貨幣、信貸增長或進(jìn)一步減少。短期信貸、貨幣增速的回落，并不意味著流動性平穩(wěn)環(huán)境的改變，只要貨幣增長和經(jīng)濟(jì)增長是相適應(yīng)的，我們認(rèn)為貨幣環(huán)境就是平穩(wěn)的。
信貸期限長期化特征延續(xù)
從期限分布看，2022年H2以來的信貸期限長期化特征仍然延續(xù)，除居民部門中長期貸款比重仍不突出外，企業(yè)部門期限結(jié)構(gòu)長期化的顯著性特征不變。就企業(yè)部門而言，經(jīng)濟(jì)偏軟時期信貸期限的長期化趨勢不會改變。
居民部門新增信貸增長反彈
從新增信貸的部門分布看，與上月相比，2023年5月份新增人民幣貸款部門分布的一個主要特征是，流向?qū)嶓w部門的貸款增長較多，企業(yè)部門比上月增加1719億；居民部門新增信貸由上月的收縮轉(zhuǎn)為增長，增長額為3672億，環(huán)比增加6083億，表明金融系統(tǒng)對居民部門的信貸支持有所放松；非銀行業(yè)金融部門信貸增長比上月減少1530億，但仍維持正增長，本月新增投放為604億，表明資本市場回暖帶來的金融部門需求回升影響仍然存在。
貨幣寬松狀態(tài)不變
2023年5月份的中國貨幣增速雖然延續(xù)回落，但就經(jīng)濟(jì)增長和通貨膨脹走勢而言，當(dāng)前貨幣增長仍然處于較為寬松狀態(tài)。從能夠反映實(shí)體部門真實(shí)需求的社會融資增長情況看，社會信用增長也略有回落，因此當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的流動性環(huán)境，平穩(wěn)偏松的狀態(tài)并沒有改變。
貨幣或再回落，降息仍有空間
保持流動性合理充裕是央行的政策目標(biāo)——保持廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。從當(dāng)前貨幣增長和經(jīng)濟(jì)增長間的水準(zhǔn)看，未來貨幣增速或仍趨下行。我們認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)回暖和通脹下行走勢的確立，或帶來新增信貸規(guī)模和貨幣增長的繼續(xù)回落。
風(fēng)險提示
俄烏沖突擴(kuò)大化，國際金融形勢改變。中國通脹超預(yù)期上行，中國貨幣政策超預(yù)期變化。
|
|
