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主要觀點(diǎn)
　　經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中偏弱成市場(chǎng)主流預(yù)期
　　按照《證券市場(chǎng)周刊》進(jìn)行的、對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)短期運(yùn)行數(shù)據(jù)的市場(chǎng)提前POLL（5月份數(shù)據(jù)未公布前進(jìn)行的2023年6月份中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)），對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行格局的市場(chǎng)主流預(yù)期由前期的平穩(wěn)，變化為穩(wěn)中偏軟態(tài)勢(shì)：與預(yù)測(cè)當(dāng)期數(shù)據(jù)（2023年4月份）相比，6月份工業(yè)增長(zhǎng)的預(yù)期中值和均值都略下降，且預(yù)測(cè)分布較大；投資則基本平穩(wěn)，消費(fèi)預(yù)期的回落也較顯著，預(yù)測(cè)分布也較廣；進(jìn)出口增速則預(yù)期降幅收窄，平穩(wěn)為市場(chǎng)主要共識(shí)。我們認(rèn)為，作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)第一動(dòng)力的投資預(yù)期平穩(wěn)，表明經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行平穩(wěn)仍是市場(chǎng)共識(shí)，當(dāng)期市場(chǎng)預(yù)期變化僅是對(duì)前期持續(xù)回升預(yù)期的修正；另外從預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)的寬分布格局看，機(jī)構(gòu)間分歧較大，我們認(rèn)為這體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期結(jié)構(gòu)變化給微觀主體造成不同影響的階段特征。
　　市場(chǎng)預(yù)期通脹結(jié)構(gòu)趨改善
　　6月份CPI本輪POLL的中值和均值都為0.3，預(yù)測(cè)分布區(qū)間為（-0.3,0.8），整體預(yù)期平穩(wěn)中仍然充滿(mǎn)分歧；PPI預(yù)期表現(xiàn)也類(lèi)似，整體認(rèn)為將萎縮狀態(tài)仍將緩慢擴(kuò)大，預(yù)測(cè)主體間共識(shí)度差，但方向一致，即大都認(rèn)為PPI負(fù)值將延續(xù)擴(kuò)大態(tài)勢(shì)。我們認(rèn)為消費(fèi)物價(jià)平穩(wěn)是未來(lái)一段時(shí)期的主要運(yùn)行特征，但由于基數(shù)效應(yīng)，CPI數(shù)據(jù)仍會(huì)趨于下降，年內(nèi)或有多個(gè)月份處于負(fù)值狀態(tài)。雖然CPI和PPI雙負(fù)，但工業(yè)品和消費(fèi)品價(jià)格間的剪刀差仍將緩慢擴(kuò)大；消費(fèi)為正、工業(yè)為負(fù)的物價(jià)結(jié)構(gòu)狀態(tài)，有利于工業(yè)經(jīng)濟(jì)甚至整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)體系效益的改善。我們認(rèn)為對(duì)中國(guó)消費(fèi)價(jià)格指數(shù)中的關(guān)鍵商品——豬肉，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨成熟的整合期間，低價(jià)或持續(xù)1-2年，因而CPI同比或呈現(xiàn)延續(xù)下降的態(tài)勢(shì)。
　　貨幣預(yù)期平穩(wěn)中回落，分歧較小
　　從市場(chǎng)預(yù)期的中值和均值看，平穩(wěn)中緩慢回落態(tài)勢(shì)是貨幣增長(zhǎng)的市場(chǎng)主流預(yù)期。與物價(jià)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相比，市場(chǎng)預(yù)測(cè)的分布差距較小。我們認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)中的通脹下行走勢(shì)，或帶來(lái)貨幣寬松狀態(tài)的后撤。雖然海外利率較高，但隨著海外主要經(jīng)濟(jì)體加息進(jìn)程進(jìn)入尾聲，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的國(guó)內(nèi)外環(huán)境改變，降準(zhǔn)、降息的時(shí)機(jī)將更趨成熟、條件將更趨完備。
　　綜合來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處在“底部徘徊”階段，在政策平穩(wěn)和經(jīng)濟(jì)韌性影響下，資本市場(chǎng)運(yùn)行格局將延續(xù)緩慢回暖態(tài)勢(shì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　俄烏沖突擴(kuò)大化，國(guó)際金融形勢(shì)改變；中國(guó)通脹超預(yù)期上行，中國(guó)貨幣政策超預(yù)期變化