>> 上海證券-周觀點與市場研判：海內(nèi)外釋放積極信號，市場短期維持震蕩-230605
| 上傳日期： |
2023/6/5 |
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| 901KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
上海證券 |
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作者： |
花小偉,倪格悅 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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主要觀點
近5個交易日市場欲揚先抑，板塊多數(shù)收漲，AI+主題行情調(diào)整后持續(xù)活躍，泛TMT行業(yè)總體漲幅居前。政策預期抬升下市場交投情緒有所回升，外資轉(zhuǎn)為溫和流入，資金偏好非銀金融和電力設備。
從國內(nèi)環(huán)境看，經(jīng)濟數(shù)據(jù)略有亮點提振“弱復蘇”未來預期，國常會部署新能源汽車再迎利好，政策預期有所抬升。5月份制造業(yè)PMI繼續(xù)位于收縮區(qū)間，產(chǎn)需兩端有所放緩,但大型企業(yè)PMI已升至臨界點，裝備制造業(yè)、高技術制造業(yè)和消費品行業(yè)PMI均比上月有不同程度擴張。國常會再次釋放穩(wěn)預期、提信心信號，明確提及要延續(xù)和優(yōu)化新能源汽車車輛購置稅減免政策，構建高質(zhì)量充電基礎設施體系，更大釋放后續(xù)新能源汽車消費潛力。
從海外環(huán)境看，美國債務上限問題達成協(xié)議使得風波暫時平息，最新就業(yè)數(shù)據(jù)大超預期可能影響未來美聯(lián)儲利率走向。拜登3日在白宮簽署關于聯(lián)邦政府債務上限和預算的法案，意味歷時近半年的美國政府債務違約“危機”暫告解除，市場對美債的擔憂情緒有所削減；5月美國非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)錄得33.9萬人，遠超前值和預期，出現(xiàn)失業(yè)率和就業(yè)同步上行的局面，我們認為美聯(lián)儲尚未在就業(yè)和經(jīng)濟增長之中找到平衡，就業(yè)市場的韌性依舊會在一定程度上制約通脹數(shù)據(jù)順暢下行，當前市場仍維持6月美聯(lián)儲暫停加息的觀點，后續(xù)是否加息需等待美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)驗證。
行業(yè)配置方面，“復蘇”是全年主線，經(jīng)濟復蘇的結構性問題后期或?qū)⒊掷m(xù)得到政策呵護，政策預期方向依然是市場的重要風向標，關注估值較低且兼具景氣回升預期的行業(yè)及部分具有預期差的行業(yè)表現(xiàn)。近期建議關注如下三個方向：
1、“主題+現(xiàn)實”雙重驗證的中長期實踐——新一輪AI+行情已初現(xiàn)情勢，“泛TMT”主題下的結構性行情可期，當前電子、通信行業(yè)估值相對較低，傳媒、計算機估值分位數(shù)已近于見頂，建議關注算力需求拉升下的硬件端；“中特估”或是全年最具確定性的主題機會，“一帶一路”或助力“中特估”行情。
2、電力設備與新能源的景氣修復——前期調(diào)整已經(jīng)較為充分，板塊估值較低，業(yè)績確定性下新能源板塊具有反彈空間。
3、消費與成長的風格輪動——“擴內(nèi)需”下關注盈利有望持續(xù)回暖的大消費領域（醫(yī)藥生物、食品飲料、新能源汽車）和具有基本面支撐的硬科技賽道（半導體）。
市場復盤：6月第一周（2023/5/29—2023/6/2）海外市場及A股市場均漲多跌少。市場風格方面，高估值板塊領漲，小盤股表現(xiàn)占優(yōu)，成長風格漲幅居前。行業(yè)方面，一級行業(yè)漲跌不一：從結構看，傳媒、計算機、通信行業(yè)漲幅居前；煤炭、醫(yī)藥生物、電力設備行業(yè)跌幅居前。二級行業(yè)中漲幅居前的為游戲Ⅱ、電視廣播Ⅱ、影視院線。A股整體估值低于5年內(nèi)平均值；從PE角度看，鋼鐵、傳媒、房地產(chǎn)、建筑材料、商貿(mào)零售行業(yè)處于過去5年PE歷史分位90%以上位置；煤炭、有色金屬、電力設備、銀行行業(yè)處于過去5年PE歷史分位10%以下位置。交投熱情升溫，兩市日均成交額環(huán)比上行，換手率多數(shù)上行。本周北上資金小幅凈流入，兩融交易占比小幅增加，融資流入整體呈擴大趨勢。
風險提示
宏觀經(jīng)濟修復不及預期；政策推進效果不及預期；美國衰退風險超預期；地緣政治沖突不確定性較高等。
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