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主要觀點(diǎn)
　　價(jià)格超預(yù)期回落
　　4月價(jià)格表現(xiàn)弱于市場(chǎng)預(yù)期，價(jià)格走勢(shì)仍然低迷。受高基數(shù)影響，CPI繼續(xù)回落，食品價(jià)格仍然是主要拖累，尤其是豬肉、蔬菜等主要品種，非食品項(xiàng)出行類(lèi)價(jià)格有所回升，能源消費(fèi)品價(jià)格則有所回落。核心CPI則維持平穩(wěn)。PPI在高基數(shù)以及主要工業(yè)品價(jià)格下跌的雙重影響下跌勢(shì)不改，行業(yè)中石油、有色、黑色、煤炭等價(jià)格均出現(xiàn)了不同程度的回落。
　　經(jīng)濟(jì)信心回升，市場(chǎng)回暖中或波動(dòng)加劇
　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖中政策維持平穩(wěn)，伴隨經(jīng)濟(jì)和社會(huì)生活的全面恢復(fù)正常，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)信心逐步趨恢復(fù)。宏觀環(huán)境變化為我國(guó)資本市場(chǎng)運(yùn)行步入平穩(wěn)回暖的新階段奠定了基礎(chǔ)，受海外政策變動(dòng)和市場(chǎng)預(yù)期變化影響，波動(dòng)性短期或上升。綜合來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處在“底部走穩(wěn)”階段，物價(jià)保持低位且平穩(wěn)較有保證，因此我們認(rèn)為中國(guó)利率市場(chǎng)中樞仍將維持下行趨勢(shì)；在政策平穩(wěn)和經(jīng)濟(jì)韌性影響下，資本市場(chǎng)運(yùn)行格局波動(dòng)中不改緩慢回暖態(tài)勢(shì)。經(jīng)濟(jì)偏弱中的平穩(wěn)緩升+降息帶來(lái)的資金價(jià)格下移，有利于中特估行情發(fā)動(dòng)。
　　價(jià)格低迷或延續(xù)，雙負(fù)局面或出現(xiàn)
　　4月通脹呈現(xiàn)超出市場(chǎng)預(yù)期的下跌，印證了我們之前一直說(shuō)的經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期通縮是主要趨勢(shì)的判斷。中國(guó)經(jīng)濟(jì)在疫情后全面恢復(fù)正?；蠼?jīng)濟(jì)回暖，但整體仍偏弱，仍屬低迷期。受基數(shù)效應(yīng)和生豬產(chǎn)業(yè)等關(guān)鍵商品產(chǎn)業(yè)周期性變化影響，預(yù)計(jì)未來(lái)低迷仍將延續(xù)，年內(nèi)消費(fèi)品和工業(yè)品雙負(fù)局面或出現(xiàn)。而中國(guó)經(jīng)濟(jì)的通脹和運(yùn)行前景，也決定了中國(guó)貨幣體系的降準(zhǔn)和降息仍在路上。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　俄烏沖突等地緣政治事件惡化，國(guó)際金融形勢(shì)改變；中國(guó)通脹超預(yù)期上行，中國(guó)貨幣政策超預(yù)期變化。