>> 上海證券-2023年一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評：經(jīng)濟平穩(wěn)復(fù)蘇，通縮預(yù)期弱化-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
大?。?/td>
| 1126KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
鄭嘉偉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
主要觀點
第三產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇顯著，帶動Q1經(jīng)濟增速超預(yù)期增長。2023年一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值按不變價格計算同比增長4.5%，其兩年復(fù)合增速為4.65%，其中，第一產(chǎn)業(yè)同比增長3.7%，拉動經(jīng)濟增長0.2個百分點；第二產(chǎn)業(yè)同比增長3.3%，拉動經(jīng)濟增長1.2個百分點；第三產(chǎn)業(yè)同比增長5.4%，拉動經(jīng)濟增長3.2個百分點。
供給端：規(guī)模以上工業(yè)增加值環(huán)比回正。3月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值實際增長3.9%，兩年復(fù)合增速4.45%；從環(huán)比看，3月規(guī)模以上工業(yè)增加值環(huán)比增長0.12%。從三大門類來看，3月份制造業(yè)增加值同比增速大幅上行4個百分點至4.2%，采礦業(yè)和電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)當(dāng)月增速分別環(huán)比降4.0和1.8個百分點至0.9%和5.2%。分行業(yè)看，3月41個大類行業(yè)中有26個行業(yè)增加值保持同比增長。從復(fù)合增速來看，電氣機械及器材制造業(yè)（13.71%）、專用設(shè)備制造業(yè)（7.45%）、計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)（6.70%）和有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)（6.6%）增速表現(xiàn)亮眼。
需求端：線下消費恢復(fù)明顯，出口超預(yù)期增長?；ㄍ顿Y表現(xiàn)亮眼。1-3月基建投資累計同比增速為10.82%，兩年復(fù)合增速10.65%。基建中投資累計同比增速最快的為電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)，為22.30%。受上年低基數(shù)影響，社零增速同比表現(xiàn)亮眼，可選消費、線下餐飲修復(fù)明顯。3月社會消費品零售總額同比增長10.6%。增速較上月升7.1個百分點。從消費各分項同比增速來看，可選消費中的化妝品（9.60%）、金銀珠寶（37.40%）、體育娛樂（15.80%）、書報雜志（14.00%）同比增速均為近一年最高值，同時紡織品（17.70%）、日用品（7.70%）和汽車（11.50%）均保持了較高增速。按消費類型分，餐飲消費等線下接觸型消費同比增速回暖明顯，旅游出行消費旺盛。3月出口同比轉(zhuǎn)正，出口東盟國家占比提升，帶動出口數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)暖。
投資建議
經(jīng)濟平穩(wěn)復(fù)蘇，通縮預(yù)期弱化。2023年一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體超市場預(yù)期，其中，消費、出口、社融增速整體超市場預(yù)期，但是分化特征明顯，16-24歲青年人失業(yè)、房地產(chǎn)投資和民間投資依然偏低，表明經(jīng)濟在不斷增強內(nèi)生增長動能的同時，弱預(yù)期現(xiàn)象依然存在，我們預(yù)計債市仍將維持窄幅震蕩，基本面改善幅度較大、區(qū)域財力快速回升的城投債利差有望進一步被壓縮。
風(fēng)險提示
地緣政治風(fēng)險；美聯(lián)儲加息步伐超預(yù)期；海外經(jīng)濟增速不及預(yù)期；國內(nèi)通脹超市場預(yù)期；上市公司業(yè)績不及預(yù)期；市場波動超市場預(yù)期。
|
|
