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主要觀點(diǎn)
　　近5個(gè)交易日市場(chǎng)小幅震蕩，AI主題內(nèi)部分歧加劇，傳媒/計(jì)算機(jī)/通信行業(yè)走勢(shì)顯著分化，部分周期板塊漲幅占優(yōu)；穩(wěn)定風(fēng)格表現(xiàn)亮眼，成長、消費(fèi)風(fēng)格回調(diào)，外資小幅流入。從海外環(huán)境看，美國通脹總體回落但核心通脹壓力仍在，3月美國CPI同比增速+5.00%（2月+6.00%），核心CPI同比增速+5.60%（2月+5.50%），勞動(dòng)力市場(chǎng)的“慢”降溫使得商品消費(fèi)/服務(wù)價(jià)格保持韌性，當(dāng)前住房租金項(xiàng)同比保持高位，但環(huán)比已見回落。從國內(nèi)環(huán)境看，經(jīng)濟(jì)正在溫和復(fù)蘇，3月金融數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前實(shí)體需求正在回暖，信貸總量結(jié)構(gòu)持續(xù)好轉(zhuǎn)；出口金額增速由負(fù)轉(zhuǎn)正至14.80%，減緩了市場(chǎng)前期對(duì)今年出口下行的擔(dān)憂。
　　行業(yè)配置方面，時(shí)間漸入季報(bào)期，市場(chǎng)的目光或?qū)膹?qiáng)預(yù)期的AI+主題投資逐漸回到對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成色與業(yè)績驗(yàn)證的關(guān)注，3月出口超預(yù)期等數(shù)據(jù)表現(xiàn)也在一定程度提升了市場(chǎng)信心，支撐A股中長期震蕩向上趨勢(shì)不變。近期建議關(guān)注兩個(gè)方向：
　　 1、消費(fèi)復(fù)蘇的成色——五一假期臨近，關(guān)注黃金周修復(fù)彈性顯著的出行鏈：多旅行社平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示本次五一居民出行熱情持續(xù)增長，旅游旺季酒店餐飲、旅游及景區(qū)、航空機(jī)場(chǎng)值得關(guān)注。
　　2、全年貫穿的主線——持續(xù)關(guān)注“中特估”與“數(shù)字中國”的結(jié)構(gòu)性行情：TMT板塊在短期內(nèi)已有較大漲幅，相對(duì)來說，板塊內(nèi)電子行業(yè)漲幅較低，結(jié)合近期內(nèi)資成交偏好電子（一級(jí)）-半導(dǎo)體（二級(jí)），短期內(nèi)電子行業(yè)可能成為擁擠度高-低轉(zhuǎn)換的擴(kuò)散路徑，受益AI+接棒上行。
　　市場(chǎng)復(fù)盤：4月第三周（2023/4/10—2023/4/14）海外市場(chǎng)普遍上漲，A股市場(chǎng)多數(shù)下跌，科創(chuàng)50跌幅居前。低估值板塊表現(xiàn)占優(yōu)，中盤股領(lǐng)跌，穩(wěn)定風(fēng)格表現(xiàn)占優(yōu)。一級(jí)行業(yè)多數(shù)下跌：從結(jié)構(gòu)看，有色金屬、建筑裝飾、傳媒行業(yè)領(lǐng)漲；食品飲料、計(jì)算機(jī)、農(nóng)林牧漁行業(yè)跌幅居前。二級(jí)行業(yè)中漲幅居前的為影視院線、出版、工業(yè)金屬。從行業(yè)估值看，鋼鐵、房地產(chǎn)、商貿(mào)零售、美容護(hù)理行業(yè)處于過去5年P(guān)E歷史分位90%以上位置；有色金屬、煤炭、銀行、國防軍工行業(yè)處于過去5年P(guān)E歷史分位10%以下位置。交投熱情小幅下降，日均成交額持續(xù)突破萬億，換手率多數(shù)下降。北上資金小幅凈流入，兩融交易占比小幅下降，融資流入擴(kuò)大。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期；政策推進(jìn)效果不及預(yù)期；美國衰退風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期；地緣政治沖突不確定性較高等。