>> 上海證券-2023年3月份中國宏觀數(shù)據(jù)預(yù)測：通脹、經(jīng)濟平穩(wěn)，貨幣回落-230404
| 上傳日期： |
2023/4/5 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
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作者： |
胡月曉,陳彥利 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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主要觀點
3月份宏觀數(shù)據(jù)預(yù)測：CPI=0.9%，PPI=-2.7%，M2=12.4%，M1=5.6%,新增信貸21000億，信貸增速=11.5%；出口=1.8%，進(jìn)口=-13.3%，順差=800（USD）億，工業(yè)=4.0%，消費=4.0%，投資=5.8%。
市場看法：經(jīng)濟“新檔位”水平認(rèn)識初成
最新的市場預(yù)期表明，市場對中國經(jīng)濟的整體信心有所提升，平穩(wěn)預(yù)期進(jìn)一步強化。對于2023-2025年經(jīng)濟走勢，平穩(wěn)仍是市場共識，從年度經(jīng)濟增速預(yù)期變化穩(wěn)定的情況看，“增速換擋”后的新檔位水平認(rèn)識已形成，預(yù)計GDP增速為5.0%是市場對經(jīng)濟增長“新檔位”的普遍認(rèn)識。
我們看法：通脹低位延續(xù)，貨幣趨下行
經(jīng)濟底部徘徊時期通脹低迷是主要趨勢，我們和市場主流預(yù)期間存在差異，我們對通脹穩(wěn)中下行的態(tài)勢，有著更為強烈的信心。對于中國的貨幣環(huán)境前景，與市場預(yù)期不同，我們認(rèn)為2023年貨幣政策大概率仍會進(jìn)一步降準(zhǔn)、降息，尤其是降準(zhǔn)。隨著中國PPI進(jìn)入負(fù)值狀態(tài)，CPI低位平穩(wěn)態(tài)勢形成，降息預(yù)計在未來1-2Q中也會到來。
房地產(chǎn)市場：樓市放松延續(xù)，成交平穩(wěn)
3月樓市延續(xù)了放松趨勢，各地陸續(xù)因城施策，根據(jù)自身情況對樓市進(jìn)行了不同程度的松綁，疫情前嚴(yán)格的“四限”措施，繼續(xù)在多地得到放松。盡管伴隨房地產(chǎn)市場經(jīng)營環(huán)境變化，但樓市“小陽春”現(xiàn)象并沒有出現(xiàn)，從主要城市房地產(chǎn)市場交易統(tǒng)計情況看，房地產(chǎn)市場成交平穩(wěn)，價格在年初回升后并沒有出現(xiàn)持續(xù)。
經(jīng)濟預(yù)期改善下市場穩(wěn)中偏暖趨勢不變
綜合來看，中國經(jīng)濟仍處在“底部走穩(wěn)”階段，物價保持低位且平穩(wěn)較有保證，因此我們認(rèn)為中國利率市場中樞仍將維持下行趨勢；在政策平穩(wěn)和經(jīng)濟韌性影響下，資本市場運行格局波動中不改緩慢回暖態(tài)勢。
風(fēng)險提示
俄烏沖突擴大化，國際金融形勢改變；中國通脹超預(yù)期上行，中國貨幣政策超預(yù)期變化。
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