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主要觀點(diǎn)
　　近5個(gè)交易日A股大幅調(diào)整，大盤(pán)藍(lán)籌波動(dòng)明顯，成長(zhǎng)風(fēng)格相對(duì)抗跌，市場(chǎng)交投熱情不佳，整體處于縮量交易，外資大幅流出。從外圍因素看，3月初十年期美債收益率上行突破4.0%，美聯(lián)儲(chǔ)終端利率或高于之前預(yù)期的鷹派論調(diào)使得加息預(yù)期增強(qiáng)；硅谷銀行突發(fā)破產(chǎn)，同樣顯示出美聯(lián)儲(chǔ)超速加息下高利率環(huán)境的負(fù)面影響，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加劇推升近期全球市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒，帶來(lái)市場(chǎng)波動(dòng)。內(nèi)部因素看，政府工作報(bào)告確定5%的GDP目標(biāo)增速經(jīng)濟(jì)務(wù)實(shí)穩(wěn)健，2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然保持回暖向上確定性較強(qiáng)；近期部分?jǐn)?shù)據(jù)也呈現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)修復(fù)的改善姿態(tài)，2月PMI全面上行，二手房趨勢(shì)回暖。兩會(huì)召開(kāi)后，伴隨相關(guān)政策的落地落實(shí)有望提振市場(chǎng)信心，未來(lái)的主線方向也將“撥開(kāi)云霧”走向明朗，A股中長(zhǎng)期向好趨勢(shì)不變。
　　配置方面，短期建議關(guān)注“政策呵護(hù)+高景氣”，中長(zhǎng)期建議關(guān)注“擴(kuò)內(nèi)需+困境反轉(zhuǎn)”。三條主線：
　　“國(guó)企改革”：國(guó)企處于“低估區(qū)域”具備重塑空間，中堅(jiān)力量有望帶領(lǐng)經(jīng)濟(jì)整體上臺(tái)階。政府工作報(bào)告對(duì)2023年國(guó)資國(guó)企改革重點(diǎn)任務(wù)予以明確，報(bào)告提出要“深化國(guó)資國(guó)企改革，提高國(guó)企核心競(jìng)爭(zhēng)力”。國(guó)企央企有望在突破核心技術(shù)和促進(jìn)內(nèi)外雙循環(huán)進(jìn)程中擔(dān)任關(guān)鍵角色。
　　“數(shù)字中國(guó)”：數(shù)字中國(guó)建設(shè)或?qū)⒆鳛樾轮芷谥厮芙?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要抓手，圍繞國(guó)家安全和自主可控兩大內(nèi)核發(fā)力，逐步加深數(shù)字技術(shù)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)融合，在促進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)加快轉(zhuǎn)型升級(jí)的同時(shí)催生新模式+新業(yè)態(tài)，構(gòu)筑國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)新優(yōu)勢(shì)?！罢?技術(shù)革新”雙重呵護(hù)下，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的“地基”或?qū)⑹紫仁芤妫P(guān)注數(shù)字新基建；國(guó)家安全主線驅(qū)動(dòng)下，數(shù)字中國(guó)建設(shè)將著力構(gòu)建可信可控的數(shù)字安全屏障及自立自強(qiáng)的數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新體系，關(guān)注領(lǐng)域內(nèi)國(guó)產(chǎn)替代領(lǐng)域如人工智能、半導(dǎo)體、信創(chuàng)、工業(yè)軟件。
　　“內(nèi)需修復(fù)”：政策層引導(dǎo)擴(kuò)內(nèi)需，伴隨居民信心增強(qiáng)和社交全面恢復(fù)，我們認(rèn)為2023年消費(fèi)或?qū)⒏胺€(wěn)”，建議關(guān)注白酒、可選消費(fèi)、出行鏈、醫(yī)療服務(wù)，以及地產(chǎn)鏈回暖。
　　市場(chǎng)復(fù)盤(pán)：3月第二周（2023/3/6—2023/3/10）海外市場(chǎng)受美國(guó)通脹韌性超預(yù)期影響震蕩調(diào)整，A股市場(chǎng)持續(xù)下行，上證50跌幅居前。低估值板塊領(lǐng)跌，小盤(pán)股表現(xiàn)相對(duì)占優(yōu)，金融風(fēng)格表現(xiàn)相對(duì)弱勢(shì)。一級(jí)行業(yè)全部下跌：從結(jié)構(gòu)看，環(huán)保、通信、電力設(shè)備行業(yè)跌幅較?。唤ㄖ牧?、汽車(chē)、非銀金融行業(yè)領(lǐng)跌。二級(jí)行業(yè)中漲幅居前的為航天裝備、貴金屬、工程咨詢服務(wù)。估值方面，A股整體估值低于5年內(nèi)平均值；鋼鐵、輕工制造、商貿(mào)零售行業(yè)處于過(guò)去5年P(guān)E歷史分位90%以上位置；有色金屬、煤炭、銀行、交通運(yùn)輸、醫(yī)藥生物行業(yè)處于過(guò)去5年P(guān)E歷史分位10%以下位置。上周交投熱情降溫，成交額環(huán)比下跌，換手率漲跌不一。北上資金大幅凈流出，兩融交易占比小幅下降，融資流入擴(kuò)大。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期；政策推進(jìn)效果不及預(yù)期；美國(guó)衰退風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期；地緣政治沖突不確定性較高等。