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主要觀點(diǎn)
　　2月份宏觀數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)：CPI=1.5，PPI=-1.7，M2=12.0，M1=6.0,新增信貸15000億，信貸增速=11.2；以下1-2月合計(jì)：出口=-8.0，進(jìn)口=-3.2，順差= 800（USD）億，工業(yè)=4.0，消費(fèi)=-1.0，投資=5.0。
　　市場(chǎng)看法：經(jīng)濟(jì)、貨幣、通脹“三平穩(wěn)”
　　綜合來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處在“底部徘徊”階段，經(jīng)濟(jì)、通脹和貨幣的市場(chǎng)預(yù)期表現(xiàn)為“三平穩(wěn)”。市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期走穩(wěn)的預(yù)期更趨一致，市場(chǎng)整體認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)態(tài)勢(shì)將增強(qiáng)，2023年季度增速或呈現(xiàn)W波動(dòng)，2024-2025年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的波動(dòng)將下降。最新的市場(chǎng)預(yù)期表明，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的整體信心較為平穩(wěn)。對(duì)于2023-2025年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，平穩(wěn)仍是市場(chǎng)共識(shí)，預(yù)期運(yùn)行水準(zhǔn)仍圍繞5.0基準(zhǔn)，略低于疫情前2019年GDP增速6.0。
　　我們看法：通脹趨回落，貨幣首月效應(yīng)后下行
　　經(jīng)濟(jì)底部徘徊時(shí)期通脹低迷是主要趨勢(shì)，我們和市場(chǎng)主流預(yù)期間存在差異，我們對(duì)通脹穩(wěn)中下行的態(tài)勢(shì)，有著更為強(qiáng)烈的信心。貨幣寬松對(duì)通脹的影響，需要通過(guò)需求改善帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)回升這一中間環(huán)節(jié)方能實(shí)現(xiàn)。2023年1月份信貸和貨幣增長(zhǎng)的大幅度回升，主要是商業(yè)銀行信貸投放月度變化中的“首月效應(yīng)”，并不具有持續(xù)性，未來(lái)或有回落，新增信貸規(guī)模和貨幣增長(zhǎng)，有望都將回落。
　　房地產(chǎn)市場(chǎng)：樓市暖風(fēng)吹，成交平穩(wěn)價(jià)格升
　　從延續(xù)2020年下半年以來(lái)的“保交樓”行業(yè)調(diào)控新政，伴隨房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)變化，以及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，各地在樓市交易方面的限制出現(xiàn)了不同形式的放松跡象。首先是為“保交樓”而進(jìn)行的金融限制放松。其次，各地在交易限制等市場(chǎng)準(zhǔn)入方面，依照形勢(shì)變化進(jìn)行了因城施策的放松。2023年2月的樓市成交仍然維持了相對(duì)平穩(wěn)的態(tài)勢(shì)，從前期成交規(guī)模變化態(tài)勢(shì)及政策基調(diào)看，未來(lái)成交仍會(huì)低位延續(xù)。
　　經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善筑就市場(chǎng)平穩(wěn)基礎(chǔ)
　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處在“底部徘徊”階段，物價(jià)保持低位且平穩(wěn)較有保證，因此我們認(rèn)為中國(guó)利率市場(chǎng)中樞仍將維持下行趨勢(shì)；在政策平穩(wěn)和經(jīng)濟(jì)韌性影響下，資本市場(chǎng)運(yùn)行格局波動(dòng)中不改緩慢回暖態(tài)勢(shì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　俄烏沖突等地緣政治事件惡化，國(guó)際金融形勢(shì)改變；中國(guó)通脹超預(yù)期上行，中國(guó)貨幣政策超預(yù)期變化。