>> 上海證券-周觀點與市場研判：外圍流動性預(yù)期變化，短期震蕩不改向上趨勢-230220
| 上傳日期： |
2023/2/20 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
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作者： |
花小偉 |
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主要觀點
近5個交易日市場沖高回落，仍在蓄力調(diào)整階段。受大盤下跌影響，板塊表現(xiàn)相對平淡，成長回調(diào)，消費(fèi)上揚(yáng)，小盤股持續(xù)占優(yōu)。內(nèi)外資金接力加“政策+業(yè)績”的真空階段，市場在未有明確方向落地時更易受外圍流動性影響產(chǎn)生波動，美國2023年1月CPI環(huán)比上漲0.50%（預(yù)期+0.40%），同比上漲6.40%（預(yù)期+6.20%）；1月零售消費(fèi)總額環(huán)比+2.96%，大幅高于12月的-1.09%，且高于市場預(yù)期+1.80%，雙項數(shù)據(jù)均走強(qiáng)，顯示美國通脹下行節(jié)奏受強(qiáng)勁的服務(wù)和核心商品價格反彈影響可能未必有想象中樂觀，短期內(nèi)韌性依然可觀，增加市場對美聯(lián)儲加息后續(xù)空間的擔(dān)憂。我們認(rèn)為短期內(nèi)A股市場在迎來國內(nèi)宏觀政策明確落地、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)實質(zhì)轉(zhuǎn)好前或?qū)⒚鎸﹂g斷性小幅調(diào)整，在此期間成長風(fēng)格中小盤抗跌能力將相對占優(yōu)，中期震蕩上行趨勢不變。
配置建議關(guān)注三條主線：
1、《求是》發(fā)表《當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作的幾個重大問題》，擴(kuò)內(nèi)需、恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)依舊是今年穩(wěn)增長重要著力點，當(dāng)前消費(fèi)板塊上行邏輯已回歸基本面，伴隨場景全面恢復(fù)和經(jīng)濟(jì)信心增強(qiáng)，行業(yè)整體供求或?qū)⒊霈F(xiàn)兩旺局面，建議短期選擇業(yè)績確定性較強(qiáng)的白酒頭部企業(yè)和日常商務(wù)宴請需求釋放下彈性較大高的次高端酒企、出行復(fù)蘇超預(yù)期的出行鏈及部分自身有成長性的標(biāo)的。
2、新技術(shù)周期下新能源市場需求或?qū)⒕S持高景氣，鈣鈦礦技術(shù)效率提升催化行情，看好新能源板塊中估值合理、性價比較高的儲能、光伏、電力設(shè)備、風(fēng)電等細(xì)分賽道。
3、2023年中央一號文件提出建設(shè)農(nóng)業(yè)強(qiáng)國，全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振新，大農(nóng)業(yè)板塊中長期機(jī)會值得關(guān)注。強(qiáng)化農(nóng)業(yè)科技和裝備支撐，加快農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)字化改造升級，可關(guān)注數(shù)字農(nóng)業(yè)/智慧農(nóng)業(yè)發(fā)展。
市場復(fù)盤：2月第三周（2023/2/13—2023/2/17）A股市場延續(xù)震蕩，主要指數(shù)繼續(xù)調(diào)整，科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指走弱。指數(shù)估值總體有小幅下行，創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50估值相對下行較明顯，多數(shù)指數(shù)仍處于歷史50%以下分位區(qū)間。風(fēng)格方面，小盤股表現(xiàn)相對占優(yōu)；估值板塊方面，各估值板塊均有小幅下跌，高估值板塊調(diào)整較顯著。受大盤下跌影響，近5個交易日市場風(fēng)格層面分化不大，消費(fèi)相對占優(yōu)。申萬一級行業(yè)跌多于漲，從結(jié)構(gòu)看，美容護(hù)理、食品飲料、石油石化行業(yè)領(lǐng)漲，分別收漲3.53%、1.62%和0.69%；電力設(shè)備、電子行業(yè)表現(xiàn)較差，收跌4.06%和3.29%。行業(yè)估值變動總體不大，美容護(hù)理行業(yè)估值抬升明顯。
短期市場情緒：交投熱情顯著升溫，主要指數(shù)日均成交額環(huán)比、換手率與上周相比均有較明顯上升，市場放量交易。市場行業(yè)交易活躍度有所回升：基礎(chǔ)化工、通信、石油石化行業(yè)成交額環(huán)比增長較顯著。北向資金小規(guī)模流入A股，資金流量擴(kuò)大。陸股通周內(nèi)主要流入行業(yè)前三為：食品飲料、機(jī)械設(shè)備、計算機(jī)；農(nóng)林牧漁、公用事業(yè)行業(yè)凈流出較大。兩融交易占比微降，融資余額震蕩上行。
長期市場情緒：市場風(fēng)險偏好邊際回升，回暖仍需時日，后期有望加速抬升。滬深300股息-十年國債收益率當(dāng)前為-0.16%，環(huán)比上升0.04個百分點，處于95.3%的歷史分位；A股隱含股權(quán)風(fēng)險溢價（ERP）當(dāng)前值2.74%，與前一周相比有所上升，處于81%的歷史分位。（數(shù)據(jù)當(dāng)前值截至2023/2/17）
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期；美國加息節(jié)奏超預(yù)期；全球經(jīng)濟(jì)衰退超預(yù)期等。
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