>> 上海證券-月觀點與市場研判：成長占優(yōu)，信心回升-230203
| 上傳日期： |
2023/2/5 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳健宓 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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主要觀點
1月市場迎來普漲，風格演繹均衡，成長股表現(xiàn)相對優(yōu)異，北上資金大額流入A股。春節(jié)期間國內消費數(shù)據(jù)雖有明顯反彈，線下社交場景的全面放開疊加傳統(tǒng)消費旺季帶來了顯著的需求回暖，但總體仍呈現(xiàn)“溫而不沸”的復蘇形態(tài)，節(jié)后復蘇力度和節(jié)奏需依據(jù)居民就業(yè)、收入以及地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)出現(xiàn)實質好轉來驗證。而當前消費復蘇大環(huán)境、政策端穩(wěn)經(jīng)濟利好和美國通脹壓力緩解或將共同支撐2023Q1市場行情，北上資金在海外風險偏好持續(xù)回升催化下仍然有流入空間。配置方面，我們認為在目前宏觀面較穩(wěn)定，政策面較積極，資金面較寬松的大環(huán)境下，短期內市場還是在“疫后修復”+“政策預期”兩個邏輯下演繹，注意消費板塊的預期修正與春節(jié)前后市場風格向成長的切換，建議關注：1、政策支持兼具基本面支撐的高端制造；2、受益于政策邊際調整的房地產(chǎn)及相關產(chǎn)業(yè)鏈；3、春節(jié)期間修復明顯的消費出行鏈、本地消費。
市場復盤：2023年開年以來A股春季行情順利開啟，市場整體處在內外共振向好的基調之上，主要市場指數(shù)呈現(xiàn)開門紅的姿態(tài)，成長股表現(xiàn)優(yōu)異。指數(shù)估值總體抬升，創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50上行顯著。普漲下1月小盤股表現(xiàn)優(yōu)異，中估值領漲。成長風格整體表現(xiàn)占優(yōu)，一級行業(yè)除商貿零售、社會服務微跌外均收漲，計算機、汽車、電力設備估值抬升明顯。
短期市場情緒：1月市場交投情緒較平淡，兩市日均成交量、成交額、主要指數(shù)換手率與上月變化較小，全月行業(yè)交易活躍度降低，醫(yī)藥生物、房地產(chǎn)、商貿零售行業(yè)交易活躍度明顯低于12月。在市場積極因素不斷增加背景下，北上資金大幅買入千億元，單月流入量超過2022年累計流入量，累計凈流入量保持回升。從行業(yè)持股數(shù)量變化來看，銀行、有色金屬、電子行業(yè)持股數(shù)量增加較多，交通運輸、房地產(chǎn)、建筑裝飾行業(yè)持股數(shù)量下降相對較大。北上資金主要流入行業(yè)為：電力設備、非銀金融、食品飲料；主要流出行業(yè)為：房地產(chǎn)、煤炭、交通運輸。受交易日較少影響，1月兩融交易金額有所下降，兩融交易占比微升，融資市場加速凈流入。
長期市場情緒：情緒繼續(xù)回暖，ERP回落至中位區(qū)間。滬深300股息—十年國債收益率當前為-0.28%，環(huán)比下行0.29個百分點，位于均值以上，處歷史89%分位；A股隱含股權風險溢價（ERP）自10月高位回落，當前值為2.69%（數(shù)據(jù)截至2023年1月31日），相比前月環(huán)比下行0.45個百分點，位于歷史56%分位。
風險提示
宏觀經(jīng)濟修復不及預期；美國加息節(jié)奏超預期；全球經(jīng)濟衰退超預期等。
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