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評(píng)論：
　　經(jīng)濟(jì)預(yù)期短期下修，中長(zhǎng)期平穩(wěn)不變
　　按照彭博最新的宏觀中長(zhǎng)期前景POLL（12月9日-12月15日，71家機(jī)構(gòu)有效回復(fù)），由于疫情對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響仍在持續(xù)，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)短期前景再趨下移，但中長(zhǎng)期前景平穩(wěn)預(yù)期不變，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇是不變的市場(chǎng)主流看法。從對(duì)未來(lái)4Q的預(yù)期變化看，市場(chǎng)整體預(yù)期平穩(wěn)中偏軟。最新的市場(chǎng)預(yù)期表明，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的整體信心仍然低迷，但也沒(méi)有出現(xiàn)悲觀性的惡化趨勢(shì)。對(duì)于明后年走勢(shì)，相對(duì)于海外的普遍回落，中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)仍是市場(chǎng)共識(shí)。對(duì)物價(jià)前景的預(yù)期保持平穩(wěn)，市場(chǎng)主流看法認(rèn)為，CPI和PPI將保持目前低迷狀態(tài)。
　　消費(fèi)回升，貨幣平穩(wěn)
　　對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行格局，市場(chǎng)一致認(rèn)為外需回落趨勢(shì)已形成，本次預(yù)期再度強(qiáng)化了這種預(yù)期；對(duì)于我們一致認(rèn)為的經(jīng)濟(jì)第一增長(zhǎng)動(dòng)力投資，市場(chǎng)預(yù)期仍然認(rèn)為將保持平穩(wěn)中偏軟態(tài)勢(shì)，2022-2024年間的年度投資增速預(yù)期分別為5.5、5.4、5.2；消費(fèi)的短期預(yù)期有所回落，但2023年H2后的預(yù)期則有所回升。對(duì)于具有政策風(fēng)向標(biāo)的貨幣增長(zhǎng)前景，本次預(yù)期仍然保持了平穩(wěn)，對(duì)貨幣政策變化的預(yù)期，在現(xiàn)有水準(zhǔn)上走平，也仍然是市場(chǎng)主流看法。可見(jiàn)，當(dāng)前市場(chǎng)的主流看法是：經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)中偏軟，短期前景看消費(fèi)反彈，政策平穩(wěn)。
　　經(jīng)濟(jì)、政策預(yù)期雙平穩(wěn)，市場(chǎng)平穩(wěn)中取暖
　　雖然經(jīng)濟(jì)仍受疫情影響，表現(xiàn)低迷，但市場(chǎng)認(rèn)為沖擊拐點(diǎn)已過(guò)，擴(kuò)張性政策將逐漸退出并回歸正常。對(duì)于體現(xiàn)政策變化的貨幣預(yù)期，當(dāng)前的降準(zhǔn)、降息預(yù)期較弱；但我們?nèi)匀徽J(rèn)為，降準(zhǔn)、降息都是未來(lái)貨幣政策不可缺的選擇，尤其是降準(zhǔn)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)12月內(nèi)陷入衰退的概率，7名經(jīng)濟(jì)學(xué)家給出了15%的概率，可見(jiàn)市場(chǎng)中悲觀者分布較小，且和上期相比，情緒有所改善。綜合來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處在“底部徘徊”階段，政策預(yù)期平穩(wěn)，在疫情影響逐漸趨弱化，市場(chǎng)對(duì)地緣政治事件和樓市違約風(fēng)險(xiǎn)適應(yīng)性上升情況下，資本市場(chǎng)已重新步入平穩(wěn)運(yùn)行期，正在走出“抑”的階段，迎來(lái)“揚(yáng)”的時(shí)刻。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　俄烏沖突擴(kuò)大化；通脹繼續(xù)上行,貨幣政策超預(yù)期改變，疫情變化再度超出預(yù)期；其它引發(fā)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行節(jié)奏改變因素。