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上周（12.05-12.09）在政治局會(huì)議釋放穩(wěn)增長(zhǎng)擴(kuò)內(nèi)需信號(hào)與國(guó)內(nèi)防疫再度優(yōu)化背景下，經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)，市場(chǎng)信心得到提振，風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)改善，消費(fèi)出行板塊漲幅居前。針對(duì)疫情、地產(chǎn)兩大影響因素，我們認(rèn)為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)底部已經(jīng)確認(rèn)，疫情放開初階段感染人數(shù)或?qū)⒋蠓仙?，致使短期相關(guān)板塊修復(fù)受阻，但中長(zhǎng)期走勢(shì)仍明朗；地產(chǎn)政策端催化將持續(xù)，引導(dǎo)基本面企穩(wěn)。關(guān)注年末中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議與美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議以及春季躁動(dòng)行情的展開。配置上，建議關(guān)注后疫情時(shí)代復(fù)蘇的消費(fèi)出行板塊；防疫政策調(diào)整后新日常下的醫(yī)療設(shè)備、檢測(cè)、藥品需求；穩(wěn)經(jīng)濟(jì)預(yù)期增強(qiáng)下地產(chǎn)鏈、金融板塊；新動(dòng)能切換下政策確定性強(qiáng)與延續(xù)高景氣的信創(chuàng)、軍工、新能源細(xì)分賽道。
　　市場(chǎng)復(fù)盤：12月第二周A股市場(chǎng)繼續(xù)震蕩上行，主要指數(shù)多數(shù)收漲，上證50價(jià)值凸顯，科創(chuàng)50回調(diào)。指數(shù)估值方面總體變化不大，創(chuàng)業(yè)板指相對(duì)有明顯增長(zhǎng)，多數(shù)指數(shù)仍處于歷史50%以下分位區(qū)間，配置性價(jià)比較高。消費(fèi)、金融風(fēng)格上揚(yáng)，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)板塊總體表現(xiàn)良好，漲多于跌。受益于疫情防控持續(xù)優(yōu)化、地產(chǎn)政策寬松下的情緒面風(fēng)險(xiǎn)解除，大消費(fèi)、交運(yùn)、金融地產(chǎn)板塊反彈較為明顯。估值方面，集中于大消費(fèi)板塊內(nèi)部分行業(yè)估值抬升明顯。
　　風(fēng)格表現(xiàn)：低估值板塊延續(xù)漲勢(shì)，高估值板塊結(jié)束調(diào)整；大盤價(jià)值持續(xù)回歸，優(yōu)于中小盤。上周，大盤股、中盤股、小盤股分別上漲3.01%、0.56%、0.48%；估值板塊方面，所有板塊均不同程度收漲，高估值板塊上漲0.27%，中估值板塊上漲0.34%，低估值板塊領(lǐng)漲2.66%。
　　短期市場(chǎng)情緒：上周市場(chǎng)情緒繼續(xù)修復(fù)，主要指數(shù)日均成交額環(huán)比、換手率情況持續(xù)增長(zhǎng)。相較于前周，市場(chǎng)行業(yè)交易活躍度繼續(xù)修復(fù)。資金面看，北向資金流入放緩，單日持續(xù)小幅凈流入，資金總體流入幅度收窄。陸股通周內(nèi)主要流入行業(yè)前三為：食品飲料、家用電器、醫(yī)藥生物；電力設(shè)備、電子、公用事業(yè)行業(yè)凈流出較大。北向資金行業(yè)持股數(shù)量周環(huán)比增加前三依次為：有色金屬、房地產(chǎn)、食品飲料行業(yè)；減少前三依次為交通運(yùn)輸、電力設(shè)備、公用事業(yè)行業(yè)。兩融交易占比微降，融資余額繼續(xù)回升。
　　長(zhǎng)期市場(chǎng)情緒：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好近期持續(xù)回升，分位仍在高位，趨勢(shì)下行。滬深300股息-十年國(guó)債收益率當(dāng)前為-0.25%，環(huán)比降低0.11%，自頂峰回落，處于94.20%的歷史分位；A股隱含股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（ERP）當(dāng)前值2.85%，環(huán)比下行0.11個(gè)百分點(diǎn)，變動(dòng)較小，處于84%的歷史分位。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)；流動(dòng)性收緊超預(yù)期等