>> 上海證券-2023年中國經(jīng)濟(jì)、金融展望：經(jīng)濟(jì)獨步尋芳，市場環(huán)境回暖-221205
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
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| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
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作者： |
胡月曉 |
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世界經(jīng)濟(jì)普遍疲軟下中國回暖
短期來看，高利率環(huán)境下資金成本抬高讓歐美當(dāng)期經(jīng)濟(jì)國際競爭力下降，國內(nèi)需求收縮，經(jīng)濟(jì)短期增長前景更難以看好。因此，2023年世界經(jīng)濟(jì)雖然面臨著普遍低迷的格局，但中國為代表的亞太經(jīng)濟(jì)體和新興市場經(jīng)濟(jì)體，顯然比美國為首的西方經(jīng)濟(jì)更有活力；市場對中外經(jīng)濟(jì)2023年走勢的普遍看法是：中國經(jīng)濟(jì)走出疫情沖擊緩回升、西方經(jīng)濟(jì)受高利率影響停滯。
樓市放松為防風(fēng)險，行業(yè)發(fā)展趨勢不改
當(dāng)經(jīng)濟(jì)受疫情影響、供應(yīng)鏈沖擊等國內(nèi)外因素作用下，持續(xù)處于“托底”階段情況下，房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險暴露的失控，將對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇造成壓力，甚至打斷復(fù)蘇進(jìn)程。出于風(fēng)險防控目的，宏觀調(diào)控部門不得不再度祭出樓市放松政策，以其給房地產(chǎn)行業(yè)創(chuàng)造寬松發(fā)展環(huán)境，減緩風(fēng)險暴露對金融市場和經(jīng)濟(jì)運行的沖擊。中國經(jīng)濟(jì)在自身新發(fā)展階段需求改變，以及國際經(jīng)濟(jì)格局改變下，經(jīng)濟(jì)增長的新發(fā)展模式已不再將房地產(chǎn)當(dāng)作主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)；以新能源、生物工程為代表的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，成為了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略重回到了實體經(jīng)濟(jì)部門中去，制造業(yè)重新成為政策關(guān)注點。
2023年人民幣匯率將重拾升勢
自疫情發(fā)生以來的3年時間里（2020-2022），決定人民幣對美元匯率走勢因素發(fā)生了2次變化，從而形成了3段不同的匯率決定時期：購買力決定期、經(jīng)濟(jì)決定期、利率平價決定期。伴隨著美聯(lián)儲加息臨近尾聲，利率平價對匯率走勢的主導(dǎo)作用逐漸消退，2023年匯率決定基礎(chǔ)將轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)和通脹，2023年人民幣匯率將重拾升勢，人民幣匯率將因中國經(jīng)濟(jì)更為良好的增長前景和更平穩(wěn)的物價，而結(jié)束2022年的弱勢，再現(xiàn)穩(wěn)中偏升的趨勢。
2023年貨幣前景：雙降仍是必備選項
在結(jié)構(gòu)性貨幣政策作用下，中國利率水平下降是一種方向性趨勢。中國貨幣環(huán)境“存量過多、增量不足”的格局并沒有改變，貨幣環(huán)境即使趨緊，在“直達(dá)實體”的結(jié)構(gòu)性貨幣政策作用下，實體部門尤其是中小企業(yè)的融資利率下降趨勢將延續(xù)。從趨勢上看，2023年中國貨幣仍存在“雙降”（降息和降準(zhǔn)）的內(nèi)在需求，按照我們的貨幣“二分法”分析框架，當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)和國際金融形勢的變化，或推動中國貨幣進(jìn)一步朝“便宜”貨幣和流動性分布調(diào)整方向努力。
風(fēng)險提示
疫情延續(xù)時間超出預(yù)期,樓市政策突變，其它引發(fā)經(jīng)濟(jì)運行節(jié)奏改變因素
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