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主要觀點
　　歲末A股市場主基調(diào)呈現(xiàn)出震蕩蓄勢特征，消費結構性占優(yōu)，中長期預期在疫情明朗化和政策未來進一步發(fā)力下依然樂觀。在當前防控政策的變化下，短期內(nèi)疫情感染高峰的到來可能使經(jīng)濟修復承壓，后續(xù)經(jīng)濟活動有望在節(jié)后逐步恢復，在此期間市場風險偏好或?qū)⒊掷m(xù)回暖。鑒于當前階段各熱點主題持續(xù)性有限，行業(yè)配置上建議短期關注三條主線：一為疫后修復延續(xù)的消費賽道如免稅、食品飲料、機場、酒店、醫(yī)藥；二為政策高確定性下自主可控的國防軍工、半導體賽道；三為歷年跨年行情中節(jié)前行業(yè)平均表現(xiàn)較好的非銀金融、銀行。
　　市場復盤：年尾震蕩積勢力成為12月市場主基調(diào)，主要指數(shù)多數(shù)下跌，走勢分化，中證500、科創(chuàng)50調(diào)整幅度相對較大；指數(shù)估值總體以小幅下行為主。消費、金融風格上揚，周期走弱。
　　風格表現(xiàn)：受市場震蕩影響，12月大盤股價值延續(xù)，中小盤表現(xiàn)相對低迷；估值方面，各估值板塊波動較為平穩(wěn)，低估值微漲0.90%。一級行業(yè)表現(xiàn)方面跌多于漲，受益于防疫防控政策變化，大消費領域相關行業(yè)漲幅較明顯。
　　短期市場情緒：12月兩市日均成交量、成交額、主要指數(shù)換手率較上月均有所下滑。北上資金相對謹慎，流入速度放緩，累計凈流入量保持震蕩回升。從行業(yè)持股數(shù)量變化來看，傳媒、銀行、房地產(chǎn)行業(yè)持股數(shù)量增加較多，非銀金融、交通運輸、電子行業(yè)持股數(shù)量下降相對較大。北上資金主要流入行業(yè)為：食品飲料、醫(yī)藥生物、家用電器；主要流出行業(yè)為：電子、電力設備、煤炭。兩融交易占比微降，融資市場持續(xù)流出。
　　長期市場情緒：情緒繼續(xù)回暖，ERP回落，修復仍需時日。滬深300股息—十年國債收益率當前為0%，環(huán)比上行0.16個百分點，位于均值以上，處歷史97%分位；A股隱含股權風險溢價（ERP）自10月高位回落，當前值為3.15%，相比前月環(huán)比上行0.17個百分點，位于歷史70%分位。
　　風險提示
　　宏觀經(jīng)濟修復不及預期；美國加息節(jié)奏超預期；全球經(jīng)濟衰退超預期等。