>> 上海證券-周觀點(diǎn)與市場(chǎng)研判：真空期關(guān)注數(shù)據(jù)驗(yàn)證和主題機(jī)會(huì)-230213
| 上傳日期： |
2023/2/13 |
大?。?/td>
| 724KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
花小偉 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
主要觀點(diǎn)
近5個(gè)交易日市場(chǎng)震蕩休整，風(fēng)格繼續(xù)偏向成長(zhǎng)。chatGPT熱點(diǎn)出圈持續(xù)拉動(dòng)相關(guān)指數(shù)攀升，光模塊（CPO）指數(shù)、chatGPT指數(shù)、人工智能指數(shù)5日漲幅均超過5%。當(dāng)前市場(chǎng)正處于內(nèi)外資金接續(xù)期與政策+業(yè)績(jī)的真空期，伴隨復(fù)蘇預(yù)期兌現(xiàn)后經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)基本面實(shí)質(zhì)修復(fù)情況的驗(yàn)證，我們認(rèn)為市場(chǎng)短期或面對(duì)間斷性小幅調(diào)整，在此期間成長(zhǎng)風(fēng)格中小盤抗跌能力將相對(duì)占優(yōu)，中期上行趨勢(shì)不變。
宏觀層面，企業(yè)生產(chǎn)復(fù)蘇明顯，供給端信心修復(fù)強(qiáng)于居民端。根據(jù)央行公布的2023年1月金融數(shù)據(jù)：1月人民幣貸款增加4.9萬億元，同比多增9227億元。分部門看，住戶貸款增加2572億元，其中，短期貸款增加341億元，中長(zhǎng)期貸款增加2231億元；企（事）業(yè)單位貸款增加4.68萬億元，其中，短期貸款增加1.51萬億元，中長(zhǎng)期貸款增加3.5萬億元，票據(jù)融資減少4127億元。實(shí)體信貸超預(yù)期，疊加1月PMI50.1%驗(yàn)證制造業(yè)景氣度出現(xiàn)明顯回升，生產(chǎn)端恢復(fù)勢(shì)頭顯著；但消費(fèi)端預(yù)期仍保守，居民中長(zhǎng)期貸款增速負(fù)增長(zhǎng)，新增人民幣存款重新攀升，顯示地產(chǎn)紓困尚未取得實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)供需數(shù)據(jù)仍是衡量今年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)鍵。
微觀層面，外資放緩流入后期仍有空間。2023年開門紅行情主要由外資增量托舉，1月單月北向資金累計(jì)凈流入超過2022年全年，進(jìn)入2月后，主要受美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化動(dòng)態(tài)影響風(fēng)險(xiǎn)偏好，北上資金凈流入量收窄，但預(yù)估后期加息空間已比較有限，短暫放緩后A股市場(chǎng)仍存在流入空間。
配置方面，建議關(guān)注三條主線：
1）新技術(shù)周期下新能源市場(chǎng)需求或?qū)⒕S持高景氣，鈣鈦礦技術(shù)效率提升催化行情，看好新能源板塊中估值合理、性價(jià)比較高的儲(chǔ)能、光伏、電力設(shè)備、風(fēng)電等細(xì)分賽道。
2）消費(fèi)板塊上行邏輯已回歸基本面，伴隨場(chǎng)景全面恢復(fù)和經(jīng)濟(jì)信心增強(qiáng)，行業(yè)整體供求或?qū)⒊霈F(xiàn)兩旺局面，建議短期選擇業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)的白酒頭部企業(yè)和日常商務(wù)宴請(qǐng)需求釋放下彈性較大高的次高端酒企及部分自身有成長(zhǎng)性的標(biāo)的。
3）兩會(huì)對(duì)市場(chǎng)的短期提振效果顯著，真空期政策預(yù)期下穩(wěn)增長(zhǎng)、高質(zhì)量發(fā)展、自主可控輻射的主題投資值得關(guān)注。
市場(chǎng)復(fù)盤：2月第二周（2023/2/6—2023/2/10）A股市場(chǎng)延續(xù)窄幅震蕩，部分指數(shù)遇回調(diào)，創(chuàng)業(yè)板指走弱。多數(shù)指數(shù)仍處于歷史50%以下分位區(qū)間，當(dāng)前中證500、上證綜指估值分位較低。小盤股表現(xiàn)相對(duì)占優(yōu)，各估值板塊均有小幅下跌，低估值板塊回調(diào)較顯著。市場(chǎng)繼續(xù)往成長(zhǎng)切換，穩(wěn)定/成長(zhǎng)風(fēng)格上揚(yáng)，金融/消費(fèi)/周期風(fēng)格弱化。申萬一級(jí)行業(yè)漲跌各半，從結(jié)構(gòu)看，通信、傳媒、環(huán)保行業(yè)領(lǐng)漲；有色金屬、煤炭行業(yè)表現(xiàn)較差。行業(yè)估值變動(dòng)總體不大，社會(huì)服務(wù)行業(yè)估值抬升明顯。
短期市場(chǎng)情緒：交投熱情降溫，主要指數(shù)日均成交額環(huán)比、換手率與上周相比均有較明顯下滑，市場(chǎng)縮量交易。相較于節(jié)后首周，市場(chǎng)行業(yè)交易活躍度有所下滑：地產(chǎn)鏈如家用電器、房地產(chǎn)行業(yè)成交額環(huán)比增長(zhǎng)較顯著。北向資金小幅流入A股，資金量持續(xù)收窄。陸股通周內(nèi)主要流入行業(yè)前三為：食品飲料、非銀金融、計(jì)算機(jī)；電力設(shè)備、汽車行業(yè)凈流出較大。兩融交易占比微升，融資余額震蕩上行。
長(zhǎng)期市場(chǎng)情緒：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)回升，歷史分位趨勢(shì)下行不改，回暖仍需時(shí)日。滬深300股息-十年國(guó)債收益率當(dāng)前為-0.22%，環(huán)比降低0.01個(gè)百分點(diǎn)，自頂峰回落，處于94.2%的歷史分位；A股隱含股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（ERP）當(dāng)前值2.65%，自2022年12月高點(diǎn)持續(xù)下行，處于79%的歷史分位。（數(shù)據(jù)當(dāng)前值截至2023/2/10）
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期；美國(guó)加息節(jié)奏超預(yù)期；全球經(jīng)濟(jì)衰退超預(yù)期等
|
|
