>> 上海證券-全面注冊(cè)制改革啟動(dòng)點(diǎn)評(píng)：全面注冊(cè)制改革正式啟動(dòng)，推動(dòng)多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)-230204
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
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| 格式： |
pdf 共2頁(yè) |
來(lái)源： |
上海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
胡月曉 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件
2023年2月1日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制涉及的《首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法》等主要制度規(guī)則草案向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)，標(biāo)志著A股全面注冊(cè)制改革正式啟動(dòng)。
主要觀點(diǎn)
全面注冊(cè)制時(shí)代有望來(lái)臨，資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度逐步完善。改革核心內(nèi)容：1）優(yōu)化發(fā)行上市審核注冊(cè)機(jī)制。保持交易所審核、證監(jiān)會(huì)注冊(cè)的基本架構(gòu)不變，進(jìn)一步明晰交易所和證監(jiān)會(huì)的職責(zé)分工，提高審核注冊(cè)的效率。2）改進(jìn)主板交易制度。一是新股上市前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制，第6個(gè)交易日起，日漲跌幅限制繼續(xù)保持10%不變；二是優(yōu)化盤中臨時(shí)停牌制度；三是新股上市首日即可納入融資融券標(biāo)的，優(yōu)化轉(zhuǎn)融通機(jī)制，擴(kuò)大融券券源范圍。3）放管結(jié)合。加強(qiáng)事前事中事后全過(guò)程監(jiān)管，督促各市場(chǎng)主體歸位盡職，營(yíng)造良好市場(chǎng)生態(tài)。
加快企業(yè)上市效率，促進(jìn)市場(chǎng)“新陳代謝”。全面注冊(cè)制從發(fā)行條件、注冊(cè)程序、信息披露等角度整體重塑企業(yè)上市流程，堅(jiān)持以信息披露為核心，監(jiān)管不再對(duì)企業(yè)的價(jià)值投資做出判斷。一方面，企業(yè)上市效率顯著提升，股權(quán)融資結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，推動(dòng)資本市場(chǎng)標(biāo)的擴(kuò)容，但更加包容的上市條件并不代表監(jiān)管放松對(duì)上市質(zhì)量的把控，“零容忍”執(zhí)法高壓態(tài)勢(shì)仍是必然。另一方面，配套退市制度的完善使企業(yè)上市、退市更加市場(chǎng)化，加速市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰，促進(jìn)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)正向循環(huán)發(fā)展，利于提振投資者信心，延續(xù)中長(zhǎng)期平穩(wěn)向好態(tài)勢(shì)。
完善多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。改革明確了各板塊功能定位，主板要突出大盤藍(lán)籌特色，重點(diǎn)支持成熟期大型企業(yè)；科創(chuàng)板突出“硬科技”特色，發(fā)揮資本市場(chǎng)改革“試驗(yàn)田”作用；創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)于成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)；北交所與全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)共同打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。多層次資本市場(chǎng)體系架構(gòu)愈加清晰，各板塊通過(guò)IPO、轉(zhuǎn)板、分拆上市、并購(gòu)重組等加強(qiáng)聯(lián)系，進(jìn)而促進(jìn)優(yōu)質(zhì)新興產(chǎn)業(yè)公司上市融資，實(shí)現(xiàn)良性競(jìng)爭(zhēng)，更好地支持國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。
結(jié)構(gòu)層面，建議關(guān)注券商、金融科技、創(chuàng)投板塊。1）投行業(yè)務(wù)為券商重點(diǎn)發(fā)展業(yè)務(wù)，在2022年行業(yè)整體營(yíng)收承壓的情況下仍表現(xiàn)出較強(qiáng)的穩(wěn)定性，IPO擴(kuò)容將直接為券商投行營(yíng)收帶來(lái)新增量。同時(shí)，我們認(rèn)為注冊(cè)制將提高券商價(jià)值發(fā)現(xiàn)和資產(chǎn)定價(jià)能力的重要性，對(duì)券商經(jīng)營(yíng)能力要求提升，或?qū)θ虡I(yè)績(jī)產(chǎn)生分化作用，優(yōu)質(zhì)券商價(jià)值將更凸顯。2）改革對(duì)發(fā)行定價(jià)、注冊(cè)程序、交易制度等規(guī)則進(jìn)行調(diào)整，券商IT系統(tǒng)需要進(jìn)行相應(yīng)迭代升級(jí)，IT投入力度隨之加大，結(jié)合監(jiān)管對(duì)券商網(wǎng)絡(luò)信息安全建設(shè)的重視，金融科技行業(yè)景氣度或?qū)⒂瓉?lái)提升。3）全面注冊(cè)制大幅優(yōu)化企業(yè)上市條件，一定程度上縮短了創(chuàng)投公司“募投管退”的整體投資周期，利于加快創(chuàng)投公司資金周轉(zhuǎn)效率，業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
政策推進(jìn)不及預(yù)期，海外經(jīng)濟(jì)衰退超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)下行
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