>> 上海證券-周觀點(diǎn)與市場(chǎng)研判：主題或有波動(dòng)不掩大勢(shì)，A股“業(yè)績(jī)+估值”雙升可期-230327
| 上傳日期： |
2023/3/28 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
花小偉 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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主要觀點(diǎn)
近5個(gè)交易日A股震蕩向上，科技成長(zhǎng)風(fēng)格表現(xiàn)亮眼，大消費(fèi)有所反彈。整體交投情緒升溫，外資流入熱情延續(xù)，TMT板塊成為近期資金共識(shí)。從外圍因素看，歐美銀行流動(dòng)性危機(jī)已發(fā)酵演進(jìn)一段時(shí)間，市場(chǎng)對(duì)其可能引發(fā)的傳染風(fēng)險(xiǎn)已有相對(duì)預(yù)期，且美國(guó)/歐洲監(jiān)管已出臺(tái)系列應(yīng)對(duì)措施幫扶，擔(dān)憂情緒或?qū)⒅饾u減弱。歐洲央行、美聯(lián)儲(chǔ)分別加息50bp、25bp，基本符合市場(chǎng)預(yù)期，3月議息會(huì)議鮑威爾發(fā)言中性偏鷹派，美國(guó)加息時(shí)點(diǎn)和終點(diǎn)仍有不確定性；從國(guó)內(nèi)因素看，會(huì)后降準(zhǔn)有效釋緩資金面壓力，助力穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)沖海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；地產(chǎn)數(shù)據(jù)環(huán)比改善信號(hào)擴(kuò)大持續(xù)驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)修復(fù)；“數(shù)字中國(guó)”催化下TMT行情持續(xù)高熱，推升短期板塊活躍度，與消費(fèi)、新能源的反彈共同推動(dòng)市場(chǎng)上行。
配置方面，短期建議關(guān)注季報(bào)期業(yè)績(jī)超預(yù)期機(jī)會(huì)，TMT行情擴(kuò)散下結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)依然具備，布局仍在中低位的優(yōu)質(zhì)科技標(biāo)的。中長(zhǎng)期關(guān)注以下三條主線：
“國(guó)企改革”：國(guó)企處于“低估區(qū)域”具備重塑空間，中堅(jiān)力量有望帶領(lǐng)經(jīng)濟(jì)整體上臺(tái)階。政府工作報(bào)告對(duì)2023年國(guó)資國(guó)企改革重點(diǎn)任務(wù)予以明確，報(bào)告提出要“深化國(guó)資國(guó)企改革，提高國(guó)企核心競(jìng)爭(zhēng)力”。國(guó)企央企有望在突破核心技術(shù)和促進(jìn)內(nèi)外雙循環(huán)進(jìn)程中擔(dān)任關(guān)鍵角色。
“數(shù)字中國(guó)”：數(shù)字中國(guó)建設(shè)或?qū)⒆鳛樾轮芷谥厮芙?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要抓手，圍繞國(guó)家安全和自主可控兩大內(nèi)核發(fā)力，逐步加深數(shù)字技術(shù)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)融合，在促進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)加快轉(zhuǎn)型升級(jí)的同時(shí)催生新模式+新業(yè)態(tài)，構(gòu)筑國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)新優(yōu)勢(shì)?！罢?技術(shù)革新”雙重呵護(hù)下，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的“地基”或?qū)⑹紫仁芤?，關(guān)注數(shù)字新基建；國(guó)家安全主線驅(qū)動(dòng)下，數(shù)字中國(guó)建設(shè)將著力構(gòu)建可信可控的數(shù)字安全屏障及自立自強(qiáng)的數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新體系，關(guān)注領(lǐng)域內(nèi)國(guó)產(chǎn)替代領(lǐng)域如AI商業(yè)化、半導(dǎo)體、信創(chuàng)、工業(yè)軟件。
“內(nèi)需修復(fù)”：政策層引導(dǎo)擴(kuò)內(nèi)需，伴隨居民信心增強(qiáng)和社交全面恢復(fù)，我們認(rèn)為2023年消費(fèi)或?qū)⒏胺€(wěn)”，建議關(guān)注白酒、可選消費(fèi)、出行鏈、醫(yī)療服務(wù)，以及地產(chǎn)鏈回暖。
市場(chǎng)復(fù)盤：3月第四周（2023/3/20—2023/3/24）A股市場(chǎng)整體上行，科創(chuàng)50漲幅居前。中高估值板塊領(lǐng)漲，中盤股表現(xiàn)相對(duì)占優(yōu)，成長(zhǎng)風(fēng)格漲幅居前。一級(jí)行業(yè)多數(shù)上漲：從結(jié)構(gòu)看，傳媒、電子、計(jì)算機(jī)行業(yè)領(lǐng)漲；鋼鐵、建筑裝飾、石油石化行業(yè)跌幅居前。二級(jí)行業(yè)中漲幅居前的為游戲Ⅱ、消費(fèi)電子、影視院線。估值方面，A股整體估值低于5年內(nèi)平均值；鋼鐵、輕工制造、商貿(mào)零售行業(yè)處于過去5年P(guān)E歷史分位90%以上位置；煤炭、有色金屬、銀行、交通運(yùn)輸、醫(yī)藥生物、石油石化行業(yè)處于過去5年P(guān)E歷史分位10%以下位置。上周交投熱情升溫，成交額環(huán)比上行，換手率多數(shù)上漲。北上資金大幅凈流入，兩融交易占比小幅上升，融資流入擴(kuò)大。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期；政策推進(jìn)效果不及預(yù)期；美國(guó)衰退風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期；地緣政治沖突不確定性較高等。
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