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主要觀點(diǎn)
　　價(jià)格延續(xù)回落
　　3月價(jià)格延續(xù)低位運(yùn)行。CPI繼續(xù)回落，主要還是由于食品價(jià)格仍然偏弱，尤其是豬肉、蔬菜等主要品種，非食品項(xiàng)出行類價(jià)格有所回升，而其他項(xiàng)也以下跌為主。核心CPI小幅回升，需求仍較平穩(wěn)。PPI環(huán)比維持平穩(wěn)，而同比受基數(shù)影響拖累，加速下跌，主要工業(yè)品價(jià)格石油、有色也有所下降。
　　經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善筑就市場(chǎng)平穩(wěn)基礎(chǔ)
　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)回升勢(shì)頭不變，疫情形勢(shì)變化后帶來的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)生活正?；?，必然帶來中國(guó)經(jīng)濟(jì)的回暖上行，而西方經(jīng)濟(jì)體則受高貨幣利率的影響，繼續(xù)承受下降壓力。世界經(jīng)濟(jì)和國(guó)際金融形勢(shì)的變化，我們認(rèn)為人民幣匯率中長(zhǎng)期穩(wěn)中偏升的態(tài)勢(shì)不變。綜合來看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處在“底部徘徊”階段，物價(jià)保持低位且平穩(wěn)較有保證，因此我們認(rèn)為中國(guó)利率市場(chǎng)中樞仍將維持下行趨勢(shì)；在政策平穩(wěn)和經(jīng)濟(jì)韌性影響下，資本市場(chǎng)運(yùn)行格局波動(dòng)中不改緩慢回暖態(tài)勢(shì)。
　　通脹穩(wěn)中下行態(tài)勢(shì)不變，政策寬松可期
　　我們一直認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)底部徘徊時(shí)期通脹低迷是主要趨勢(shì)，我們對(duì)通脹穩(wěn)中下行的態(tài)勢(shì)，有著更為強(qiáng)烈的信心。對(duì)2023年物價(jià)前景，我們認(rèn)為消費(fèi)品將在現(xiàn)有水準(zhǔn)上延續(xù)緩慢下降態(tài)勢(shì)，工業(yè)品價(jià)格同比負(fù)值狀態(tài)將成常態(tài)。消費(fèi)為正、工業(yè)為負(fù)的物價(jià)結(jié)構(gòu)狀態(tài)，有利于工業(yè)經(jīng)濟(jì)甚至整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)體系效益的改善。我們認(rèn)為對(duì)中國(guó)消費(fèi)價(jià)格指數(shù)中的關(guān)鍵商品——豬肉，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨成熟的整合期間，低價(jià)或持續(xù)1-2年，因而CPI同比或呈現(xiàn)延續(xù)下降的態(tài)勢(shì)。而中國(guó)經(jīng)濟(jì)的通脹和運(yùn)行前景，也決定了中國(guó)貨幣體系的降準(zhǔn)和降息仍在路上。隨著中國(guó)PPI進(jìn)入負(fù)值狀態(tài)，CPI低位平穩(wěn)態(tài)勢(shì)形成，降息預(yù)計(jì)在未來1-2Q中也會(huì)到來。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　俄烏沖突等地緣政治事件惡化，國(guó)際金融形勢(shì)改變；中國(guó)通脹超預(yù)期上行，中國(guó)貨幣政策超預(yù)期變化。