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主要觀點
　　經(jīng)濟回暖態(tài)勢延續(xù)，消費動能持續(xù)釋放
　　3月各項數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟回暖態(tài)勢延續(xù)，經(jīng)濟向好的基礎(chǔ)進一步鞏固。隨著疫情管控政策改變，中國社會和經(jīng)濟生活正?；?jīng)濟循環(huán)暢通，生產(chǎn)旺季，工業(yè)生產(chǎn)加速恢復(fù)。投資增速小幅下滑，基建仍維持高速增長，地產(chǎn)投資企穩(wěn)，地產(chǎn)銷售以及資金端均在改善。消費維持了強勢增長，動能持續(xù)釋放，接觸性消費餐飲消費表現(xiàn)更強，商品消費中黃金、汽車消費增長顯著。一季度GDP為4.5%，較四季度顯著回升，離全年5%的目標已不遠。我們認為在海外不出現(xiàn)大的風險擾動情況下，未來中國經(jīng)濟緩回升趨勢不變。
　　經(jīng)濟預(yù)期改善筑就市場平穩(wěn)基礎(chǔ)
　　中國經(jīng)濟平穩(wěn)回升勢頭不變，疫情形勢變化后帶來的經(jīng)濟、社會生活正?；?，必然帶來中國經(jīng)濟的回暖上行，而西方經(jīng)濟體則受高貨幣利率的影響，繼續(xù)承受下降壓力。世界經(jīng)濟和國際金融形勢的變化，我們認為人民幣匯率中長期穩(wěn)中偏升的態(tài)勢不變。綜合來看，中國經(jīng)濟仍處在“底部徘徊”階段，物價保持低位且平穩(wěn)較有保證，因此我們認為中國利率市場中樞仍將維持下行趨勢；在政策平穩(wěn)和經(jīng)濟韌性影響下，資本市場運行格局波動中不改緩慢回暖態(tài)勢。
　　經(jīng)濟向好趨勢有望加強
　　一季度經(jīng)濟在去年偏高的基數(shù)下，仍實現(xiàn)了4.5%的增速，而2季度受去年全年低點的低基數(shù)影響，增速也有望進一步加快，經(jīng)濟向好的趨勢有望加強。政策方面，托底經(jīng)濟政策仍需維持，尤其是投資激勵和降低資本成本方面需要持續(xù)發(fā)力。我們認為2023年貨幣政策大概率仍會進一步降準、降息，尤其是降準。隨著中國PPI進入負值狀態(tài)，CPI低位平穩(wěn)態(tài)勢形成，降息預(yù)計在未來1-2Q中也會到來。
　　風險提示
　　俄烏沖突等地緣政治事件惡化，國際金融形勢改變；中國通脹超預(yù)期上行，中國貨幣政策超預(yù)期變化。