>> 上海證券-宏觀研究數(shù)據(jù)庫：經(jīng)濟(jì)短期前景的市場信心提升-230505
| 上傳日期： |
2023/5/6 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
上海證券 |
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作者： |
胡月曉,陳彥利 |
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此報告為加密報告 |
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評論：
經(jīng)濟(jì)短期前景預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)
按照彭博最新的宏觀中長期前景POLL（4月18日-4月25日，66家機(jī)構(gòu)有效回復(fù)），隨著2023年經(jīng)濟(jì)、社會生活的全面恢復(fù)正常化，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中緩回升態(tài)勢形成，市場對中國經(jīng)濟(jì)短期前景持續(xù)平穩(wěn)回暖的信心增強(qiáng)，對中國經(jīng)濟(jì)短期恢復(fù)前景進(jìn)一步看好，對中國經(jīng)濟(jì)中長期前景平穩(wěn)的預(yù)期仍保持了不變，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇景氣度穩(wěn)中偏升的市場主流看法持續(xù)。從對未來4Q的GDP增速預(yù)期變化看，2升2降（比上月POLL時相比，2023年Q2、Q3升，2023年Q4和2024年Q1下降）態(tài)勢表明，市場整體預(yù)期經(jīng)濟(jì)回升水平比上期提高，年度預(yù)期也同樣呈現(xiàn)了市場信心改善的局面。最新的市場預(yù)期表明，市場對中國經(jīng)濟(jì)的整體信心繼續(xù)提升，平穩(wěn)預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化。對于2023-2025年經(jīng)濟(jì)走勢，平穩(wěn)仍是市場共識。除投資外，未來4Q的工業(yè)和消費(fèi)增速，市場預(yù)期中位數(shù)全部比上期提升，投資增速預(yù)期雖比上期下降，但維持平穩(wěn)。
物價、貨幣穩(wěn)中趨落的預(yù)期不變
經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖并沒有改變市場對物價前景的預(yù)期，穩(wěn)中趨升仍是市場主流看法，對未來4Q的CPI同比增速，本次預(yù)期全部有所下調(diào)，表明市場對通脹前景憂慮進(jìn)一步緩解；對PPI則延長了負(fù)值狀態(tài)延續(xù)的預(yù)期：轉(zhuǎn)正時點由上期的3Q延后至4Q。我們對物價和市場存在預(yù)期差，我們認(rèn)為中國通脹前景將延續(xù)穩(wěn)中趨降態(tài)勢，PPI將延續(xù)3-6Q的萎縮態(tài)勢，或在年中前后迎來CPI和PPI雙負(fù)的局面。對于具有政策風(fēng)向標(biāo)的貨幣增長前景，穩(wěn)中趨降的市場預(yù)期不變，但受近期高增速影響，市場提升了貨幣增速水準(zhǔn)；對貨幣政策環(huán)境變化的預(yù)期，按照通常的政策力度和節(jié)奏，市場主流預(yù)期認(rèn)為年內(nèi)仍有1次降準(zhǔn)，時間窗口為Q4，降息預(yù)期仍不存在。與市場預(yù)期不同，我們認(rèn)為未來2-4Q內(nèi)降息、降準(zhǔn)都或發(fā)生。利率體系平穩(wěn)預(yù)期不變，市場仍然認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和貨幣回撤，市場利率將趨于緩慢回升，標(biāo)桿利率10年國債YTM預(yù)期下半年將回到3.0上方。
經(jīng)濟(jì)信心回升，市場回暖中或波動加劇
對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行格局，外貿(mào)的市場預(yù)期也有所改善，經(jīng)濟(jì)回升態(tài)勢形成已成市場和宏調(diào)部門的共同看法；4月28日中央政治局經(jīng)濟(jì)形勢分析會，也認(rèn)可了經(jīng)濟(jì)回暖態(tài)勢的確立，并再度明示“房住不炒”和發(fā)展實體經(jīng)濟(jì)的政策體系。對中國經(jīng)濟(jì)未來12月內(nèi)陷入衰退的概率，8名經(jīng)濟(jì)學(xué)家給出了中值8%的預(yù)估概率，和上期相比，情緒再度趨于改善。綜合來看，中國經(jīng)濟(jì)回暖中政策維持平穩(wěn)，伴隨經(jīng)濟(jì)和社會生活的全面恢復(fù)正常，市場經(jīng)濟(jì)信心逐步趨恢復(fù)。宏觀環(huán)境變化，為我國資本市場運(yùn)行步入平穩(wěn)回暖的新階段奠定了基礎(chǔ)，受海外政策變動和市場預(yù)期變化影響，波動性短期或上升。
風(fēng)險提示
俄烏沖突擴(kuò)大化；通脹繼續(xù)上行,貨幣政策超預(yù)期改變，疫情變化再度超出預(yù)期；其它引發(fā)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行節(jié)奏改變因素。
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