>> 上海證券-周觀點與市場研判：把握浪潮中的共識，繼續(xù)積極布局“中特估”-230529
| 上傳日期： |
2023/5/29 |
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| 887KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
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作者： |
花小偉,倪格悅 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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主要觀點
近5個交易日市場表現(xiàn)整體欠佳，板塊繼續(xù)輪動，AI+主題行情重新活躍。行業(yè)整體顯著下行，公用事業(yè)、通信行業(yè)領漲，周期和大金融板塊跌幅較大。市場整體保持縮量運行，情緒持續(xù)回落，外資出現(xiàn)大幅凈流出，資金偏好傳媒、公用事業(yè)。
從海外環(huán)境看，美聯(lián)儲對6月是否加息存在分歧，經(jīng)濟衰退和債務上限壓力下市場對降息時點預期趨于一致。5月25日美聯(lián)儲公布的會議紀要強調(diào)決策將取決于最新的經(jīng)濟數(shù)據(jù)并提及今年年內(nèi)不會降息，貨幣政策不確定性依然存在；5月全球股市總體上行，歐洲市場和亞太地區(qū)走勢分化，美股納斯達克指數(shù)大幅跑贏，依托于科技頭部企業(yè)的上漲成長風格優(yōu)勢顯著。
從國內(nèi)環(huán)境看，工業(yè)企業(yè)效益延續(xù)恢復態(tài)勢下需求不足制約明顯，經(jīng)濟仍在等待房地產(chǎn)“向暖回溫”。1—4月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額20328.8億元，同比下降20.6%，4月單月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入同比增長3.7%，增速較3月份加快3.1個百分點，當月營收增長加快，企業(yè)利潤降幅繼續(xù)收窄。受新動能產(chǎn)業(yè)發(fā)展較好、同期基數(shù)較低等因素作用，裝備制造業(yè)利潤同比大幅增長29.8%，拉動規(guī)模以上工業(yè)利潤增長6.4個百分點，是拉動作用最大的行業(yè)板塊。房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計同比繼續(xù)回落，新開工端依舊疲軟，銷售端降幅收窄，需求出現(xiàn)趨勢恢復。
行業(yè)配置方面，“復蘇”是全年主線，經(jīng)濟復蘇的結(jié)構性問題后期或?qū)⒊掷m(xù)得到政策呵護，政策預期方向依然是市場的重要風向標，關注估值較低且兼具景氣回升預期的行業(yè)及部分具有預期差的行業(yè)表現(xiàn)。近期可關注如下三個方向：
1、“主題+現(xiàn)實”雙重驗證的中長期實踐——新一輪AI+行情已初現(xiàn)情勢，“泛TMT”主題下的結(jié)構性行情可期，當前電子、通信行業(yè)估值相對較低，傳媒、計算機估值分位數(shù)已近于見頂，建議關注算力需求拉升下的硬件端；“中特估”或是全年最具確定性的主題機會，“一帶一路”或助力“中特估”行情。
2、電力設備與新能源的景氣修復——前期調(diào)整已經(jīng)較為充分，板塊估值較低，業(yè)績確定性下新能源板塊具有反彈空間。
3、消費與成長的風格輪動——“擴內(nèi)需”下關注盈利有望持續(xù)回暖的大消費領域（醫(yī)藥生物、食品飲料）和具有基本面支撐的硬科技賽道（半導體）。
市場復盤：5月第四周（2023/5/22—2023/5/26）海外市場多數(shù)下跌，A股市場普遍下行，上證50指跌幅居前。市場風格方面，高估值表現(xiàn)相對占優(yōu)，大盤股跌幅居前，金融風格領跌。行業(yè)方面，一級行業(yè)多數(shù)下跌：從結(jié)構看，公用事業(yè)、通信、環(huán)保行業(yè)漲幅居前；煤炭、建筑裝飾、非銀金融行業(yè)跌幅居前；二級行業(yè)中漲幅居前的為非金屬材料Ⅱ、元件、汽車零部件。A股整體估值低于5年內(nèi)平均值；從PE角度看，鋼鐵、房地產(chǎn)、傳媒、商貿(mào)零售、建筑材料行業(yè)處于過去5年PE歷史分位90%以上位置；有色金屬、煤炭、電力設備、銀行行業(yè)處于過去5年PE歷史分位10%以下位置。交投熱情降溫，兩市日均成交額環(huán)比下行，換手率多數(shù)下行。本周北上資金持續(xù)凈流出，兩融交易占比小幅減少，融資流入整體呈擴大趨勢。
風險提示
宏觀經(jīng)濟修復不及預期；政策推進效果不及預期；美國衰退風險超預期；地緣政治沖突不確定性較高等。
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