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主要觀點
　　價格持續(xù)偏弱
　　5月價格表現(xiàn)仍然低迷。CPI小幅回升，低位維穩(wěn)，食品價格仍然是主要拖累；非食品項同樣走弱，出行類與工業(yè)消費品價格均有回落。核心CPI穩(wěn)中偏弱。PPI在高基數以及主要工業(yè)品價格持續(xù)下跌的雙重影響下跌幅擴大，行業(yè)中石油、黑色、煤炭等價格均出現(xiàn)了不同程度的回落。
　　市場回暖中或波動上升
　　宏觀環(huán)境變化為我國資本市場運行步入平穩(wěn)回暖的新階段奠定了基礎，受海外政策變動和市場預期變化影響，波動性短期或上升。綜合來看，中國經濟仍處在“底部走穩(wěn)”階段，物價保持低位且平穩(wěn)較有保證，因此我們認為中國利率市場中樞仍將維持下行趨勢；在政策平穩(wěn)和經濟韌性影響下，資本市場運行格局波動中不改緩慢回暖態(tài)勢。
　　價格或仍將趨于下降，降息可期
　　數據表現(xiàn)符合我們的預期，我們認為消費物價平穩(wěn)是未來一段時期的主要運行特征，但由于基數效應，CPI數據仍會趨于下降。消費物價平穩(wěn)時期，季節(jié)性波動規(guī)律將決定CPI數據變化，年內消費品和工業(yè)品雙負局面或出現(xiàn)，因此年內降息仍是大概率事件。保持流動性合理充裕是央行的政策目標。我們認為，經濟回暖和通脹下行走勢的確立，或帶來信貸增長和貨幣增長的回落。
　　風險提示
　　俄烏沖突等地緣政治事件惡化，國際金融形勢改變；中國通脹超預期上行，中國貨幣政策超預期變化。