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主要觀點(diǎn)
　　近5個(gè)交易日市場(chǎng)低位反彈，多數(shù)指數(shù)收漲，大盤股占優(yōu)，成長(zhǎng)風(fēng)格熱度回歸，通信行業(yè)延續(xù)漲勢(shì)。短期政策預(yù)期強(qiáng)化和海外流動(dòng)性環(huán)境企穩(wěn)推動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，交投熱情顯著修復(fù)，外資繼續(xù)流入，資金偏好大消費(fèi)板塊和電子行業(yè)。
　　從國(guó)內(nèi)環(huán)境看，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回落抬升后續(xù)政策呵護(hù)預(yù)期，國(guó)常會(huì)研究推動(dòng)新一批穩(wěn)增長(zhǎng)政策措施助力產(chǎn)業(yè)信心。5月多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)動(dòng)力仍需再進(jìn)一步，但市場(chǎng)對(duì)此有所預(yù)期，央行貨幣寬松下對(duì)于政策端發(fā)力預(yù)期有所提升。6月16日國(guó)常會(huì)圍繞加大宏觀政策調(diào)控力度、著力擴(kuò)大有效需求、做強(qiáng)做優(yōu)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)等四個(gè)方面提出政策措施，強(qiáng)調(diào)把支持初創(chuàng)期科技型企業(yè)作為重中之重。
　　從海外環(huán)境看，美國(guó)通脹如期回落，美聯(lián)儲(chǔ)暫緩加息步伐但“略鷹”會(huì)議紀(jì)要顯示加息概率依然存在。美國(guó)5月CPI同比+4.00%（4月+4.90%），環(huán)比+0.10%；核心CPI同比+5.30%（4月+5.50%），環(huán)比+0.40%，符合市場(chǎng)預(yù)期，延續(xù)回落姿態(tài)；5月物價(jià)上漲的主要推動(dòng)因素來(lái)自二手車價(jià)格和住房?jī)r(jià)格的上漲，能源價(jià)格的下跌則部分抵消了美國(guó)5月的通脹壓力。美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為近期指標(biāo)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)繼續(xù)溫和擴(kuò)張，近幾個(gè)月就業(yè)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，失業(yè)率保持在低位，但通貨膨脹率仍處高位。為支持實(shí)現(xiàn)就業(yè)最大化和2%的長(zhǎng)期通脹目標(biāo)，暫時(shí)維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間5%至5.25%不變。
　　行業(yè)配置方面，我們認(rèn)為近期政策已經(jīng)開(kāi)始著手修復(fù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，政策呵護(hù)幅度或?qū)⒊蔀槭袌?chǎng)上行的重要考量點(diǎn)，關(guān)注估值較低且兼具景氣回升預(yù)期的行業(yè)及部分具有預(yù)期差的行業(yè)表現(xiàn)。近期建議關(guān)注如下三個(gè)方向：
　　1、“主題+現(xiàn)實(shí)”雙重驗(yàn)證的中長(zhǎng)期實(shí)踐——新一輪AI+行情已現(xiàn)情勢(shì)，“泛TMT”主題下的結(jié)構(gòu)性行情可期，當(dāng)前電子、通信行業(yè)估值相對(duì)較低，傳媒、計(jì)算機(jī)估值分位數(shù)已近于見(jiàn)頂，建議關(guān)注算力需求拉升下的硬件端；“中特估”或是全年最具確定性的主題機(jī)會(huì)，“一帶一路”或助力“中特估”行情。
　　2、電力設(shè)備與新能源的景氣修復(fù)——前期調(diào)整已經(jīng)較為充分，板塊估值較低，業(yè)績(jī)確定性下新能源板塊具有反彈空間。
　　3、消費(fèi)與成長(zhǎng)的風(fēng)格輪動(dòng)——“擴(kuò)內(nèi)需”下關(guān)注盈利有望持續(xù)回暖的大消費(fèi)領(lǐng)域（醫(yī)藥生物、食品飲料、新能源汽車）和具有基本面支撐的硬科技賽道（半導(dǎo)體）。
　　市場(chǎng)復(fù)盤：6月第三周（2023/6/12—2023/6/16）海外市場(chǎng)均上漲，A股市場(chǎng)普遍上行。市場(chǎng)風(fēng)格方面，中估值板塊表現(xiàn)占優(yōu)，大盤股領(lǐng)漲，成長(zhǎng)風(fēng)格漲幅居前。行業(yè)方面，一級(jí)行業(yè)多數(shù)上漲：從結(jié)構(gòu)看，食品飲料、通信、機(jī)械設(shè)備行業(yè)漲幅居前；公用事業(yè)、銀行、石油石化行業(yè)跌幅居前；二級(jí)行業(yè)中漲幅居前的為數(shù)字媒體、家電零部件Ⅱ、通信設(shè)備。A股整體估值低于5年內(nèi)平均值；從PE角度看，傳媒、鋼鐵、計(jì)算機(jī)、房地產(chǎn)、建筑材料、商貿(mào)零售、輕工制造行業(yè)處于過(guò)去5年P(guān)E歷史分位90%以上位置；煤炭、有色金屬、電力設(shè)備、銀行行業(yè)處于過(guò)去5年P(guān)E歷史分位10%以下位置。交投熱情升溫，兩市日均成交額環(huán)比上升，換手率多數(shù)上行。本周北上資金小幅凈流入；融資余額持續(xù)上漲，兩融交易占比小幅上升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期；政策推進(jìn)效果不及預(yù)期；美國(guó)衰退風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期；地緣政治沖突不確定性較高等。