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投資摘要
　　海外市場(chǎng)跟蹤——（7.3-7.7）海外股市集體下跌，海外國(guó)債收益率以上行為主，美債收益率上行幅度較大。美國(guó)國(guó)債利差持續(xù)倒掛，利差收窄。美元指數(shù)有所回落，美元走弱，人民幣回穩(wěn)。CRB指數(shù)有所回回升，原油價(jià)格上漲突出。
　　7月加息可能性進(jìn)一步上升
　　本周公布的數(shù)據(jù)顯示，海外制造業(yè)景氣度集體回落，也增加外需放緩的壓力。美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)背離，但低失業(yè)率顯示出美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)仍然不弱。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的6月會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)局已預(yù)期到收緊政策的影響，未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或受到抑制，而就業(yè)也可能會(huì)進(jìn)一步放緩，但當(dāng)前更為關(guān)注的是通脹風(fēng)險(xiǎn)，指出通脹的回落低于預(yù)期。通脹前景的上行風(fēng)險(xiǎn)仍然是影響政策的關(guān)鍵因素，因此2023年繼續(xù)加息預(yù)期仍然較高，而6月的暫停是給予美聯(lián)儲(chǔ)更多的時(shí)間來(lái)評(píng)估政策影響下經(jīng)濟(jì)和就業(yè)的發(fā)展。這也意味著7月加息的可能性進(jìn)一步上升，但總體而言加息的節(jié)奏已有所放緩，或?qū)⒔咏猜暋?br>　　人民幣雖弱但無(wú)憂
　　本周人民幣走勢(shì)有所回穩(wěn)，也印證了我們的觀點(diǎn)——人民幣雖弱無(wú)憂。我們?nèi)匀粓?jiān)持認(rèn)為，伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息臨近尾聲，利率平價(jià)對(duì)匯率走勢(shì)的主導(dǎo)作用逐漸消退，其它因素對(duì)匯率走勢(shì)的影響重要性將逐漸上升：通貨膨脹差對(duì)匯率的影響將逐漸體現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景差異將再度成為匯率的方向性影響力量。市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景信心的波動(dòng)，或是近期影響匯率短期波動(dòng)的因素。當(dāng)前的波動(dòng)不改2023年人民幣匯率重拾升勢(shì)的中長(zhǎng)期運(yùn)行趨勢(shì)，人民幣匯率將因中國(guó)經(jīng)濟(jì)更為良好的增長(zhǎng)前景和更平穩(wěn)的物價(jià)，結(jié)束2022年的弱勢(shì)，再現(xiàn)穩(wěn)中偏升的趨勢(shì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　俄烏沖突等地緣政治事件惡化，國(guó)際金融形勢(shì)改變；中國(guó)通脹超預(yù)期上行，中國(guó)貨幣政策超預(yù)期變化。