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主要觀點(diǎn)
　　從上周市場運(yùn)行情況來看，或受政治局會(huì)議釋放積極政策信號影響和前期縮量交易后的情緒彌合，A股市場表現(xiàn)前抑后揚(yáng)，兩市成交額回升，外資大幅流入，順周期行業(yè)領(lǐng)漲。
　　從國內(nèi)環(huán)境看，政治局會(huì)議釋放多重積極信號，有力提振市場情緒。房地產(chǎn)方面，本次會(huì)議指出“要切實(shí)防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，適應(yīng)我國房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢，適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策”而未提及“房住不炒”，積極推動(dòng)城中村改造；內(nèi)需方面，會(huì)議具體強(qiáng)調(diào)了“要提振汽車、電子產(chǎn)品、家居等大宗消費(fèi)，推動(dòng)體育休閑、文化旅游等服務(wù)消費(fèi)”；對于資本市場，會(huì)議出現(xiàn)新表述：要活躍資本市場，提振投資者信心。會(huì)議總體對市場熱切關(guān)注的問題做出了比較詳細(xì)的回應(yīng)，我們認(rèn)為，市場后續(xù)或?qū)⒗^續(xù)對部分政策預(yù)期定價(jià)，市場可能進(jìn)入中期震蕩向上，情緒和資金均會(huì)逐漸得到改善。
　　從海外環(huán)境看，通脹和就業(yè)壓力下美聯(lián)儲(chǔ)短暫按下暫停后恢復(fù)加息步伐，符合市場預(yù)期外部風(fēng)險(xiǎn)偏好改善。美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)?shù)貢r(shí)間26日宣布加息25個(gè)百分點(diǎn)，將利率推至5.25%至5.5%的區(qū)間，達(dá)到22年來的最高水平，鮑威爾發(fā)言稱“鑒于近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的韌性，美聯(lián)儲(chǔ)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家不再預(yù)測經(jīng)濟(jì)衰退”給未來是否加息帶來想象空間，但我們認(rèn)為后續(xù)加息空間已很有限，當(dāng)下CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”美聯(lián)儲(chǔ)9月加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為20.5%，維持當(dāng)前利率概率較大。
　　行業(yè)配置方面，我們認(rèn)為政治局會(huì)議定調(diào)雖積極，但仍需考量相關(guān)政策的落地情況和效果，建議關(guān)注：1）政策預(yù)期較強(qiáng)的順周期機(jī)會(huì)如城中村改造和“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)利好下的建筑建材和家用電器；2）針對資本市場發(fā)聲超出市場預(yù)期，非銀金融可能成為受益方向；3）中長期仍關(guān)注人工智能和國企。
　　市場復(fù)盤：7月第四周（2023/7/24—2023/7/28）海外市場及A股市場均普遍上行。市場風(fēng)格方面，低估值板塊漲幅居前，大盤股領(lǐng)漲，金融風(fēng)格表現(xiàn)占優(yōu)。行業(yè)方面，一級行業(yè)多數(shù)上漲：從結(jié)構(gòu)看，非銀金融、房地產(chǎn)、鋼鐵行業(yè)漲幅居前；傳媒、電子、通信行業(yè)跌幅居前；二級行業(yè)中漲幅居前的為證券II、保險(xiǎn)II、房地產(chǎn)。A股整體估值低于5年內(nèi)平均值；從PE角度看，鋼鐵、房地產(chǎn)、輕工制造、建筑材料及商貿(mào)零售行業(yè)處于過去5年P(guān)E歷史分位90%以上位置；煤炭、電力設(shè)備、有色金屬、銀行行業(yè)處于過去5年P(guān)E歷史分位10%以下位置。交投熱情開始升溫，兩市日均成交額環(huán)比增加，換手率多數(shù)上行；本周北上資金大幅凈買入；近期融資余額持續(xù)下降，兩融交易占比小幅上行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期；政策推進(jìn)效果不及預(yù)期；美國衰退風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期；地緣政治沖突不確定性較高等。