>> 上海證券-2023年9月物價數(shù)據(jù)點評：CPI持平，PPI延續(xù)改善-231017
| 上傳日期： |
2023/10/17 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
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作者： |
胡月曉,陳彥利 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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主要觀點
CPI持平，PPI延續(xù)改善
7月CPI與PPI雙負(fù)局面出現(xiàn)后，通脹走勢延續(xù)低迷，CPI持平，PPI延續(xù)負(fù)增長，但跌幅收窄。9月CPI環(huán)比回落，同比變動受到翹尾因素影響較大，也就是去年基數(shù)走高，導(dǎo)致CPI運行偏弱。而PPI方面，去年基數(shù)高點已過，隨著逐步回落，PPI延續(xù)改善。在9月份2.5%的PPI同比降幅中，翹尾因素影響在下降，價格變動的新影響主導(dǎo)了此次PPI的變動。主要行業(yè)中，石油、化工、煤炭、黑色金屬等價格降幅收窄，合計影響PPI同比下降約1.42個百分點，占總降幅的近六成。
市場延續(xù)波動中回暖態(tài)勢
我們認(rèn)為宏觀環(huán)境變化為我國資本市場運行步入平穩(wěn)回暖的新階段奠定了基礎(chǔ)。我們認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)仍處在“底部徘徊”階段，物價保持低位且平穩(wěn)較有保證，因此中國利率市場中樞或仍將維持下行趨勢，從而帶來資本市場估值中樞的提升；在政策平穩(wěn)和經(jīng)濟(jì)韌性影響下，資本市場運行格局波動中不改緩慢回暖態(tài)勢。
通脹或延續(xù)低迷
我們認(rèn)為在年中前后迎來CPI和PPI雙負(fù)局面后，中國通脹運行將延續(xù)低迷狀態(tài)，PPI將延續(xù)3-6個季度的萎縮態(tài)勢。中國價格持續(xù)低迷，但并非傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)周期意義上的通縮，而是轉(zhuǎn)型期產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動下的特有現(xiàn)象，是價格走勢平穩(wěn)下基數(shù)效應(yīng)帶來統(tǒng)計現(xiàn)象。雖然CPI和PPI都較低迷，但PPI萎縮超過CPI，CPI和PPI間的剪刀差仍較寬并延續(xù)，物價結(jié)構(gòu)的這種變化，實際上有利于工業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的改善。經(jīng)濟(jì)和物價偏軟的組合下，未來降準(zhǔn)、降息仍可期待。
風(fēng)險提示
俄烏沖突等地緣政治事件惡化，國際金融形勢改變；中國通脹超預(yù)期上行，中國貨幣政策超預(yù)期變化。
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