>> 上海證券-周觀點與市場研判：預(yù)期邊際改善，政策持續(xù)發(fā)力-230925
| 上傳日期： |
2023/9/26 |
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| 904KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
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作者： |
花小偉,倪格悅 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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主要觀點
從國內(nèi)環(huán)境看，中美成立經(jīng)濟領(lǐng)域工作組加強溝通和交流，房地產(chǎn)政策加快優(yōu)化調(diào)整。政治局會議后全國多地房地產(chǎn)政策加快優(yōu)化調(diào)整，“認房不認貸”等政策落地后，北京、上海等地的樓市成交量增長明顯，市場企穩(wěn)信號漸顯。我們認為，伴隨一系列房地產(chǎn)最新政策落實，供需兩端預(yù)期扭轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)市場改善可期。從中長期來看，改善性需求前景廣闊，未來仍有較大發(fā)展空間。近期多家外資金融機構(gòu)認為中國有望實現(xiàn)5%左右的年增長率目標，認為在需求復(fù)蘇的背景下，消費通縮不太可能出現(xiàn)。目前一批國際金融機構(gòu)普遍共識在于，經(jīng)歷了前期的調(diào)整后，A股目前估值或已觸底，今年四季度有望出現(xiàn)較明顯的上行機會。
從海外環(huán)境看，美聯(lián)儲暫停加息大致符合市場預(yù)期，加息“副作用”影響美國經(jīng)濟活動。近期美聯(lián)儲宣布維持當前5.25%-5.50%的聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間不變，為美聯(lián)儲年內(nèi)第二次暫停加息，但其最新的點陣圖預(yù)期中值顯示多數(shù)FOMC委員繼續(xù)保留年內(nèi)還會有一次加息的預(yù)期。我們認為，從近期美國經(jīng)濟情況看，雖然美國已經(jīng)上調(diào)其經(jīng)濟增速預(yù)期，但不論是略有上行的通脹數(shù)據(jù)，還是美國商業(yè)銀行工商業(yè)貸款規(guī)模出現(xiàn)同比少增、消費者信心指數(shù)下滑的情況，都顯示美國在高利率環(huán)境下給其經(jīng)濟造成了一定的風(fēng)險。
行業(yè)配置方面，我們認為短期市場可能依然處在震蕩磨底階段，海外加息的不確定性或影響外資情緒，建議關(guān)注：1）受益于短期政策利好頻頻，改善彈性較大的地產(chǎn)鏈相關(guān)行業(yè)；2）景氣回升的科技成長賽道如TMT、半導(dǎo)體；3）中長期仍關(guān)注國產(chǎn)替代和國企。
市場復(fù)盤：9月第三周（2023/9/18—2023/9/22）海外市場及A股市場漲跌不一。低估值板塊漲幅居前，大盤股領(lǐng)漲，金融風(fēng)格表現(xiàn)相對占優(yōu)。行業(yè)方面，一級行業(yè)漲跌不一：從結(jié)構(gòu)看，通信、非銀金融、傳媒漲幅居前；二級行業(yè)中漲幅居前的為通信設(shè)備、消費電子、游戲II。從PE角度看，鋼鐵、建筑材料、房地產(chǎn)及輕工制造行業(yè)處于過去5年P(guān)E歷史分位90%以上位置；電力設(shè)備、國防軍工、銀行行業(yè)處于過去5年P(guān)E歷史分位10%以下位置。交投熱情有所降溫，兩市日均成交額環(huán)比有所下降，換手率普遍下行；本周北上資金小幅凈買入；近期融資余額小幅增加，兩融交易占比小幅減少。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟修復(fù)不及預(yù)期；政策推進效果不及預(yù)期；美國衰退風(fēng)險超預(yù)期；地緣政治沖突不確定性較高等。
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