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主要觀點(diǎn)
　　經(jīng)濟(jì)延續(xù)平穩(wěn)改善
　　10月經(jīng)濟(jì)延續(xù)了平穩(wěn)改善的趨勢(shì)，僅有投資略有下滑，工業(yè)生產(chǎn)、消費(fèi)更是超預(yù)期回升。作為經(jīng)濟(jì)成效綜合體現(xiàn)的工業(yè)經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)，反映了經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行的平穩(wěn)趨勢(shì)。而作為經(jīng)濟(jì)第一增長(zhǎng)動(dòng)力的投資下滑，四季度萬(wàn)億國(guó)債的增發(fā)，并且在2023年使用5000億元，也將有助于拉動(dòng)基建投資的加快增長(zhǎng)。地產(chǎn)仍偏弱，但部分?jǐn)?shù)據(jù)已釋放出改善的信號(hào)，我們認(rèn)為伴隨房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整優(yōu)化政策措施落地見(jiàn)效，房地產(chǎn)投資有望逐步趨穩(wěn)。在國(guó)慶假期、以及電商促銷預(yù)售的拉動(dòng)下，10月消費(fèi)繼續(xù)加快反彈。整體來(lái)看，7月政治局會(huì)議之后，逆周期調(diào)節(jié)加強(qiáng)，各項(xiàng)政策加碼出臺(tái)后，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行得以恢復(fù)向好。
　　市場(chǎng)延續(xù)波動(dòng)中回暖態(tài)勢(shì)
　　我們認(rèn)為宏觀環(huán)境變化為我國(guó)資本市場(chǎng)運(yùn)行步入平穩(wěn)回暖的新階段奠定了基礎(chǔ)。我們認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處在“底部徘徊”階段，物價(jià)保持低位且平穩(wěn)較有保證，而對(duì)資本市場(chǎng)估值中樞有重要影響的利率保持平穩(wěn)，隨著經(jīng)濟(jì)信心恢復(fù)和貨幣平穩(wěn)，市場(chǎng)利率將趨于平穩(wěn)，中國(guó)資本市場(chǎng)將迎來(lái)波動(dòng)中走穩(wěn)回暖態(tài)勢(shì)。
　　經(jīng)濟(jì)信心恢復(fù)，托底政策維持
　　我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)向好，以及去年四季度相對(duì)降低的基數(shù)，均有助于經(jīng)濟(jì)全年增長(zhǎng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。我們認(rèn)為，從當(dāng)前的數(shù)據(jù)表現(xiàn)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)內(nèi)在動(dòng)力仍需加強(qiáng)，以鞏固當(dāng)前經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好的趨勢(shì)，托底經(jīng)濟(jì)政策仍需維持，尤其是投資激勵(lì)和降低資本成本方面需要持續(xù)發(fā)力。中國(guó)經(jīng)濟(jì)信心正在恢復(fù)。中國(guó)貨幣環(huán)境寬松格局不會(huì)改變，降息或降準(zhǔn)未來(lái)仍然可期待。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　俄烏沖突等地緣政治事件惡化，國(guó)際金融形勢(shì)改變；中國(guó)通脹超預(yù)期上行，中國(guó)貨幣政策超預(yù)期變化。