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核心觀點(diǎn)
　　2月美國(guó)CPI略超預(yù)期的主要因素在于能源價(jià)格降幅的收窄，其他主要分項(xiàng)，尤其是核心CPI同比較上月走低。但我們認(rèn)為，美國(guó)通脹未來(lái)仍然存在隱憂。首先是就業(yè)市場(chǎng)并未出現(xiàn)明顯的松動(dòng)，時(shí)薪增速和工作時(shí)長(zhǎng)增速一降一升尚無(wú)明確方向。其次房?jī)r(jià)和房租的反彈后續(xù)或延遲傳遞至持續(xù)走低的住房租金分項(xiàng)。最后，當(dāng)前生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)環(huán)比出現(xiàn)小幅回升，疊加2023年2季度PPI基數(shù)較低，我國(guó)“再通脹”有望實(shí)現(xiàn)，那么美國(guó)未來(lái)商品價(jià)格的下降將面臨更大的阻力。短期數(shù)據(jù)的好壞不易線性外推，定價(jià)通脹順勢(shì)下行或?yàn)闀r(shí)過(guò)早。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)超預(yù)期走弱；我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面再次走弱；國(guó)家大宗商品價(jià)格超預(yù)期下降；美國(guó)房?jī)r(jià)超預(yù)期回落；我國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度和效果不及預(yù)期。