>> 華泰證券-拓普集團(tuán)(601689)凈利符合預(yù)告中樞，平臺化戰(zhàn)略促增長-240318
| 上傳日期： |
2024/3/18 |
大小： |
872KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
宋亭亭 |
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此報告為加密報告 |
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公司23年實現(xiàn)歸母凈利21.5億元
公司發(fā)布2023年年度業(yè)績快報，2023年全年公司實現(xiàn)營業(yè)收入197.3億元，同比增長23.4%；歸母凈利潤21.5億元，同比增長26.6%；扣非歸母凈利潤20.25億元，同比增長22.3%，接近前次業(yè)績預(yù)告中值（預(yù)告營收192.5~202.5億元，歸母凈利20.5~22.5億元，扣非凈利19.3~21.3億元）?？紤]到公司海外核心客戶需求有所放緩，我們調(diào)整公司24-25年歸母凈利潤至28.4/38.2億元（前值32.6/44.9億元），可比公司24年Wind一致預(yù)期PE均值為28.1倍，我們給予公司24年28.1倍PE，目標(biāo)價68.85元（前值79.06元），維持“買入”評級。
24Q4歸母凈利同比+13.2%，凈利率同環(huán)比基本穩(wěn)定
公司23年四季度實現(xiàn)營業(yè)收入55.8億元，同環(huán)比分別增長14.1%/11.8%，實現(xiàn)歸母凈利潤5.56億元，同環(huán)比分別增長13.2%/10.5%，扣非歸母凈利5.25億元，同比增長8.9%。單季度歸母凈利率為10%，同環(huán)比分別+0.1pct/-0.1pct。公司Tier 0.5級商業(yè)模式持續(xù)發(fā)展，聚焦與頭部智能車、電動車客戶的戰(zhàn)略合作，拓寬覆蓋車型，縱向增加配套產(chǎn)品，從輕量化底盤向熱管理系統(tǒng)、懸架系統(tǒng)等延伸，單車配套價值量不斷增加。24年公司有望依托于問界、理想等頭部新勢力客戶實現(xiàn)量、價共振，助力業(yè)績增長。
平臺化戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，汽電業(yè)務(wù)24年步入加速期
公司持續(xù)推進(jìn)平臺化戰(zhàn)略，依托研發(fā)創(chuàng)新及數(shù)智制造能力，提升內(nèi)飾功能件、輕量化底盤、熱管理等業(yè)務(wù)綜合競爭力，并開拓汽車電子類業(yè)務(wù)尋求新增長。目前拓普智慧電動門系統(tǒng)（POD），以及全新自主研發(fā)的閉式空懸系統(tǒng)C-ECAS，均已搭載問界M9實現(xiàn)量產(chǎn)。智能底盤領(lǐng)域的線控制動IBS1.0產(chǎn)品于23年11月量產(chǎn)下線，升級版IBS 2.0已在開發(fā)階段，預(yù)計于24年6月完成開發(fā)，25Q1量產(chǎn)；轉(zhuǎn)向系統(tǒng)電調(diào)管柱產(chǎn)品也已實現(xiàn)量產(chǎn)，并獲9個項目定點。我們看好公司汽電類產(chǎn)品訂單開拓加速，為業(yè)績增長注入動能。
機器人電驅(qū)系統(tǒng)進(jìn)展順利，打造智能車+機器人雙產(chǎn)業(yè)模式
公司依托線控制動研發(fā)過程中積累的軟件、電控、驅(qū)動、電機、減速機構(gòu)、傳感器等技術(shù)能力，切入機器人電驅(qū)系統(tǒng)，規(guī)劃形成智能汽車+機器人部件的雙產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式。23年12月公司已成立電驅(qū)事業(yè)部，并招聘研發(fā)人員設(shè)計開發(fā)電驅(qū)齒輪系統(tǒng)、絲杠、執(zhí)行器、執(zhí)行器伺服電機等產(chǎn)品；1月公司宣布擬投建機器人電驅(qū)生產(chǎn)基地，同時另有兩條電驅(qū)產(chǎn)線已于1月8日正式投產(chǎn)，年產(chǎn)能30萬套電驅(qū)執(zhí)行器。我們看好公司集中資源突破機器人關(guān)鍵部件研發(fā)生產(chǎn)，構(gòu)建長期第二成長曲線。
風(fēng)險提示：機器人業(yè)務(wù)落地慢于預(yù)期；海外配套項目進(jìn)度不及預(yù)期。
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