>> 華創(chuàng)證券-傳媒行業(yè)周觀察：GDC大會(huì)來(lái)臨，Kimi&Pixverse2月增速突出；建議關(guān)注AI、出版、電影、游戲-240317
| 上傳日期： |
2024/3/18 |
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| 2190KB |
| 格式： |
pdf 共18頁(yè) |
來(lái)源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
劉欣,廖志國(guó) |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
| 下載權(quán)限： |
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【市場(chǎng)觀點(diǎn)】
上周傳媒（申萬(wàn)）指數(shù)整體上漲3.29%，同期滬深300指數(shù)整體上漲0.71%，板塊跑贏滬深300指數(shù)2.58%，位列所有板塊第9位。我們認(rèn)為2024年的傳媒板塊機(jī)會(huì)將圍繞AI產(chǎn)業(yè)以及個(gè)股變化展開(kāi)。
港股方面，本周恒生科技指數(shù)上漲4.85%，恒生科技目前處在估值低位，我們認(rèn)為外圍環(huán)境或有所趨緩，重點(diǎn)關(guān)注存在EPS向上機(jī)會(huì)的標(biāo)的，建議關(guān)注快手、網(wǎng)易、美團(tuán)、騰訊。
【本周思考】
部分新AI應(yīng)用增速突出，建議關(guān)注垂直應(yīng)用賽道；我們關(guān)注到AI產(chǎn)品國(guó)內(nèi)榜單兩款產(chǎn)品2月增速較快，分別是由月之暗面推出的Kimi（AI聊天機(jī)器人）、以及愛(ài)詩(shī)科技推出的PixVerse（AI生視頻）。兩款A(yù)I產(chǎn)品都來(lái)自初創(chuàng)公司，我們認(rèn)為隨著技術(shù)的成熟，今年有望持續(xù)看到文本、圖片、視頻垂直AI應(yīng)用跑出，對(duì)行業(yè)發(fā)展保持樂(lè)觀。建議關(guān)注上海電影、電廣傳媒、中廣天擇、捷成股份、華策影視、昆侖萬(wàn)維等公司。
GDC>C將近，AI賦能產(chǎn)業(yè)。3月18日，2024年度GDC（游戲開(kāi)發(fā)者大會(huì)）和英偉達(dá)GTC均將開(kāi)幕。于前者，除16場(chǎng)AI主題峰會(huì)外，一線游戲公司、AI技術(shù)&工具提供商均將參與論壇分享，展示AI賦能游戲的最新進(jìn)展。
于后者，英偉達(dá)創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官黃仁勛將發(fā)布加速計(jì)算、生成式AI以及機(jī)器人領(lǐng)域的最新突破性成果，并有望發(fā)布其新一代圖形技術(shù)。兩大會(huì)議的舉辦有望展現(xiàn)AI產(chǎn)業(yè)最新成果，并為相應(yīng)版塊提供催化。
【投資建議-傳媒】
游戲板塊：維持推薦，關(guān)注高景氣度細(xì)分賽道和業(yè)務(wù)邊際變化帶來(lái)強(qiáng)alpha公司估值修復(fù)的持續(xù)性，短期催化主要關(guān)注GDC/GTC大會(huì)上的技術(shù)分享。A股推薦神州泰岳、巨人網(wǎng)絡(luò)、愷英網(wǎng)絡(luò)、三七互娛、完美世界等。H股推薦網(wǎng)易、騰訊。
國(guó)有出版：主業(yè)穩(wěn)健且有壁壘+穩(wěn)定高分紅+新業(yè)務(wù)布局積極（課后服務(wù)&研學(xué)&AI+教育等），依舊是可攻可守優(yōu)質(zhì)方向，建議重點(diǎn)關(guān)注。提示兩大方向1）新業(yè)務(wù)布局積極，有望打開(kāi)收入及估值天花板，推薦【南方傳媒】（AI+教育兌現(xiàn)度高；新增教培邏輯，布局課后服務(wù)、少兒編程等，利潤(rùn)率高市場(chǎng)大），建議關(guān)注山東出版（布局研學(xué)+職教+老年服務(wù)）、皖新傳媒、中文傳媒、中原傳媒等；2）高股息紅利方向，A股建議關(guān)注中南傳媒、鳳凰傳媒等，港股建議關(guān)注新華文軒（年內(nèi)特殊分紅，當(dāng)前低估值高股息）。
電影：大盤持續(xù)修復(fù)，關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)。截至24/3/15，24年大盤實(shí)現(xiàn)票房（含服務(wù)費(fèi)）153億元，已恢復(fù)至19年同期的82%。近期電影片單較為豐富，包括《周處除三害》、《沙丘2》、《功夫熊貓4》、《你想活出怎樣的人生》（宮崎駿）等多部影片熱映/待上映，可持續(xù)追蹤票房表現(xiàn)。建議關(guān)注1）優(yōu)質(zhì)內(nèi)容生產(chǎn)商：光線傳媒（24年產(chǎn)品大年，《哪吒2》/《小倩》有望上映）、博納影業(yè)、中國(guó)電影等；2）院線與在線票務(wù)龍頭：萬(wàn)達(dá)電影（實(shí)控人變更，關(guān)注公司積極變化）、貓眼娛樂(lè)等。
AI技術(shù)產(chǎn)業(yè)化趨勢(shì)持續(xù)向上，GPT多模態(tài)更新及AI應(yīng)用多方向落地預(yù)期較強(qiáng)。教育板塊：AI和教育天然適配，多輪對(duì)話、多語(yǔ)言理解等能力無(wú)需經(jīng)過(guò)特殊訓(xùn)練和調(diào)試，容易落地；且教育行業(yè)市場(chǎng)空間大，家長(zhǎng)付費(fèi)意愿強(qiáng)，商業(yè)場(chǎng)景清晰。重點(diǎn)推薦南方傳媒（同時(shí)具備渠道邏輯和產(chǎn)品邏輯），建議關(guān)注皖新傳媒、佳發(fā)教育、世紀(jì)天鴻、新東方、好未來(lái)等。
【投資建議-互聯(lián)網(wǎng)】
互聯(lián)網(wǎng)廣告：預(yù)計(jì)行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇。根據(jù)已有公司財(cái)報(bào)，我們預(yù)計(jì)23年互聯(lián)網(wǎng)廣告行業(yè)環(huán)比持續(xù)復(fù)蘇：內(nèi)容類平臺(tái)中預(yù)計(jì)廣告收入增速嗶哩>快手>騰訊>愛(ài)奇藝>百度>微博；交易類平臺(tái)中預(yù)計(jì)廣告收入拼多多>美團(tuán)>京東>阿里巴巴>唯品會(huì)。
外賣：盈利端來(lái)看今年用戶補(bǔ)貼或有增加但勞動(dòng)力市場(chǎng)騎手供給充足，綜合考慮下預(yù)計(jì)美團(tuán)外賣單均利潤(rùn)仍可維持平穩(wěn)。
電商：京東“百億補(bǔ)貼”、Plus會(huì)員免運(yùn)費(fèi)門檻降低、阿里重視“價(jià)格力”等事件促使電商行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，或?qū)﹄娚坦居麄?cè)造成小幅影響。
本地生活/到店：維持到店行業(yè)β強(qiáng)復(fù)蘇和競(jìng)爭(zhēng)更激烈的判斷，預(yù)計(jì)競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致美團(tuán)到店貨幣化率和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率受到影響，實(shí)際影響程度要根據(jù)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度判斷。
風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情出現(xiàn)反復(fù)，傳媒、教育、互聯(lián)網(wǎng)政策監(jiān)管政策再次趨嚴(yán)，部分公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)不及預(yù)期，用戶消費(fèi)能力復(fù)蘇不及預(yù)期。
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