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周觀點(diǎn)：組合拳提振信心關(guān)注券商，大規(guī)模設(shè)備更新利好租賃
　　證監(jiān)會(huì)政策組合拳利于提振二級(jí)市場(chǎng)投資者信心，突出功能性首位或帶來(lái)投行(提升直接融資比重發(fā)揮服務(wù)實(shí)體)、財(cái)富管理(提升零售客戶獲得感發(fā)揮財(cái)富管理功能)等功能性業(yè)務(wù)的長(zhǎng)足發(fā)展，行業(yè)集中度有望加速提升。流動(dòng)性偏寬環(huán)境下看好聚焦零售客戶服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)券商和并購(gòu)主題標(biāo)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。國(guó)務(wù)院印發(fā)《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》，要求到2027年，工業(yè)、農(nóng)業(yè)、建筑、交通、醫(yī)療等領(lǐng)域設(shè)備投資規(guī)模較2023年增長(zhǎng)25%以上(年復(fù)合增速5.7%)，財(cái)政貼息和稅收優(yōu)惠有望刺激設(shè)備更新和銷售，間接利好以設(shè)備直租融資為主的租賃公司，推薦高股息率、基本面穩(wěn)定的江蘇金租。
　　券商：政策組合拳提振二級(jí)投資者信心，關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)券商和并購(gòu)主題標(biāo)的
　?。?）本周日均股票成交額10384億元，環(huán)比+4.7%，成交活躍度較好，偏股/非貨基金新發(fā)份額39/376億份，環(huán)比-78%/-4%。（2）周五證監(jiān)會(huì)組合拳發(fā)布，嚴(yán)把IPO入口（從嚴(yán)監(jiān)管撤否率高公司和高價(jià)超募，明確新股發(fā)行逆周期調(diào)節(jié)，提升上市門檻）、加強(qiáng)上市公司監(jiān)管（規(guī)范減持、推動(dòng)分紅和回購(gòu)）和加強(qiáng)券商公募等機(jī)構(gòu)監(jiān)管均有利于提振二級(jí)投資者信心。（3）政策對(duì)券商和公募影響：行業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃明確，突出嚴(yán)監(jiān)管和功能性首位，把好入口、提升直接融資比重以及居民財(cái)富保值增值等功能性業(yè)務(wù)具有長(zhǎng)足發(fā)展空間，公募基金費(fèi)率改革扎實(shí)推進(jìn)；優(yōu)質(zhì)頭部機(jī)構(gòu)在資本空間、并購(gòu)重組和組織創(chuàng)新方面或有政策傾斜，預(yù)計(jì)行業(yè)集中度加速提升，中小機(jī)構(gòu)將主打差異化戰(zhàn)略。（4）貨幣政策整體偏寬，監(jiān)管政策利好二級(jí)市場(chǎng)信心提振和交易量改善，關(guān)注券商板塊結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，看好受益于交易量改善、服務(wù)居民財(cái)富管理的互聯(lián)網(wǎng)券商，并購(gòu)主題標(biāo)的彈性較強(qiáng)。
　　保險(xiǎn)：利率和地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)壓制壽險(xiǎn)估值，看好高股息率中國(guó)財(cái)險(xiǎn)
　?。?）本周保險(xiǎn)板塊明顯下跌，龍頭房企債權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵，部分機(jī)構(gòu)擔(dān)心保險(xiǎn)公司資產(chǎn)端風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)疊加部分個(gè)股性原因。2024年以來(lái)10年和30年期國(guó)債收益率下行超預(yù)期，險(xiǎn)企資產(chǎn)端配置壓力加大，資產(chǎn)端壓力壓制保險(xiǎn)股估值。（2）負(fù)債端展望向好，養(yǎng)老、儲(chǔ)蓄需求旺盛下保險(xiǎn)產(chǎn)品吸引力增強(qiáng)，個(gè)險(xiǎn)轉(zhuǎn)型見(jiàn)效下個(gè)險(xiǎn)新單有望延續(xù)增勢(shì)，整體看一季度NBV有望超預(yù)期；報(bào)行合一逐步在經(jīng)代渠道推行，渠道利益下降明顯，頭部險(xiǎn)企產(chǎn)品銷售以個(gè)險(xiǎn)和銀保為主，受經(jīng)代渠道影響較小，且長(zhǎng)期看或帶來(lái)代理人向頭部險(xiǎn)企回流。（3）投資端看，10年期和30年期國(guó)債收益率持續(xù)走低，關(guān)注權(quán)益beta催化。推薦中國(guó)人壽、中國(guó)太保、中國(guó)平安。推薦高股息率的中國(guó)財(cái)險(xiǎn)。
　　受益標(biāo)的組合
　　券商&多元金融：東方財(cái)富、指南針、同花順、中國(guó)銀河、財(cái)通證券、國(guó)聯(lián)證券、浙商證券、華泰證券、中信證券；江蘇金租，拉卡拉，香港交易所。
　　保險(xiǎn)：中國(guó)財(cái)險(xiǎn)，中國(guó)人壽，中國(guó)太保，新華保險(xiǎn)，中國(guó)平安，友邦保險(xiǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：股市波動(dòng)對(duì)券商和保險(xiǎn)盈利帶來(lái)不確定影響；保險(xiǎn)負(fù)債端增長(zhǎng)不及預(yù)期；券商財(cái)富管理和資產(chǎn)管理利潤(rùn)增長(zhǎng)不及預(yù)期。