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當(dāng)前時(shí)點(diǎn)的化工宏觀判斷。根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，原油：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍在復(fù)蘇通道，美聯(lián)儲(chǔ)加息結(jié)束降息進(jìn)程有望開啟，俄羅斯及OPEC+減產(chǎn)，全球原油供給偏緊，油價(jià)中期有望維持80美元/桶以上。煤炭：煤炭?jī)r(jià)格中長(zhǎng)期回落，中下游壓力逐步緩解。天然氣：海外天然氣價(jià)格底部震蕩?？傮w上，能源價(jià)格仍將維持在中樞以上?；ぶ芷诘倪\(yùn)行階段?；PI已企穩(wěn)，預(yù)計(jì)24年化工PPI有望維持震蕩。
　　應(yīng)急管理部制定印發(fā)了《淘汰落后危險(xiǎn)化學(xué)品安全生產(chǎn)工藝技術(shù)設(shè)備目錄（第二批）》，要求加快落后工藝技術(shù)設(shè)備更新?lián)Q代，同時(shí)未按要求實(shí)施淘汰或改造的，要依法進(jìn)行查處。其中落后工藝包括酸堿交替的固定床過(guò)氧化氫生產(chǎn)工藝（根據(jù)百川資訊，現(xiàn)存落后產(chǎn)能占比60%，新建產(chǎn)能落后產(chǎn)能占比27%）、間歇或半間歇釜式硝化工藝等，后續(xù)有望持續(xù)加快低端落后產(chǎn)能的退出，供給端約束將不斷收緊。
　　化工板塊配置。根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，本周油價(jià)向上，煤價(jià)震蕩下行，海外天然氣價(jià)格底部震蕩。化工24年2月PPI數(shù)據(jù)仍從負(fù)值向0軸緩慢回升，原材料仍維持中高位。春節(jié)假期化工品價(jià)格波動(dòng)不大，海外能源價(jià)格也比較穩(wěn)定，隨著24年春旺的即將到來(lái)，基礎(chǔ)化工品價(jià)差有望修復(fù)擴(kuò)張。短期微盤股超跌有望持續(xù)反彈，但中長(zhǎng)期仍珍惜白馬及細(xì)分企業(yè)底部機(jī)會(huì)。
　　投資分析意見：
　　傳統(tǒng)周期關(guān)注白馬及細(xì)分企業(yè)的阿爾法。關(guān)注萬(wàn)華化學(xué)，煤化工華魯恒升、寶豐能源，地產(chǎn)鏈純堿遠(yuǎn)興能源，紡服鏈滌綸長(zhǎng)絲桐昆股份、大煉化及輕烴榮盛石化、恒力石化、衛(wèi)星化學(xué)（石化覆蓋），農(nóng)化關(guān)注復(fù)合肥新洋豐、磷化工關(guān)注川恒股份、云天化、農(nóng)藥細(xì)分標(biāo)的（潤(rùn)豐股份等）、民爆易普力等。
　　長(zhǎng)景氣底部上行板塊。受內(nèi)需恢復(fù)及成本下降，輪胎產(chǎn)業(yè)鏈有望持續(xù)受益、關(guān)注賽輪輪胎、森麒麟、玲瓏輪胎、通用股份。氟化工制冷劑配額爭(zhēng)奪結(jié)束，價(jià)格底部回升，關(guān)注巨化股份、三美股份、永和股份、金石資源、昊華科技。
　　成長(zhǎng)標(biāo)的確定性修復(fù)。半導(dǎo)體材料方面，關(guān)注估值低位，業(yè)績(jī)具備確定性及彈性的雅克科技、廣鋼氣體、華特氣體等；面板材料方面，關(guān)注國(guó)產(chǎn)替代、OLED兩大方向，萬(wàn)潤(rùn)股份、瑞聯(lián)新材、萊特光電、東材科技、天祿科技等；MLCC及齒科材料國(guó)瓷材料；合成生物材料華恒生物、吸附分離材料藍(lán)曉科技、催化材料建龍微納、芳綸材料泰和新材、鋰電及氟材料新宙邦、萃取提鋰及量子點(diǎn)新化股份等。
　　MDI板塊：一季度終端需求有望逐步釋放，預(yù)計(jì)MDI價(jià)格短期偏強(qiáng)。根據(jù)百川資訊，聚合MDI國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主流商談在16300元/噸，環(huán)比下跌300元/噸，純MDI國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主流商談在20650元/噸，環(huán)比下跌200元/噸。2024年3月萬(wàn)華化學(xué)中國(guó)區(qū)MDI掛牌價(jià)，中國(guó)區(qū)聚合MDI分銷市場(chǎng)掛牌價(jià)20000元/噸（環(huán)比上調(diào)2000元/噸）；純MDI掛牌價(jià)25200元/噸（環(huán)比上調(diào)700元/噸）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）新項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期；2）出口受阻導(dǎo)致部分化工產(chǎn)品價(jià)格大幅回落