>> 開源證券-途虎-W(9690.HK)港股公司信息更新報告：首次實現(xiàn)全年盈利，規(guī)模效應(yīng)打開未來成長空間 -240317
| 上傳日期： |
2024/3/18 |
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| 514KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
殷晟路 |
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首次實現(xiàn)全年盈利，回購彰顯業(yè)績信心
途虎-W發(fā)布2023年年報，公司2023年實現(xiàn)營業(yè)收入136.01億元，yoy+17.6%；實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整EBITDA7.58億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤4.82億元，首次實現(xiàn)全年盈利。2023年公司綜合毛利率為24.7%，較去年同期提升5pct。截至2023年底，途虎的注冊用戶已達到1.15億人，全年交易用戶超過1930萬人。此外，公司3月15日發(fā)布回購公告，計劃回購不超過10億港元的普通股，充分彰顯管理層對公司未來業(yè)績的信心。我們維持公司2024-2025的盈利預(yù)測，預(yù)計公司2024-2025歸母凈利潤為10.29/19.03億元，2026年為25.74億元，EPS為1.3/2.3/3.1元，對應(yīng)當前股價PE為8.8/4.7/3.5倍，維持“買入”評級。
積淀多年終迎盈利拐點，規(guī)模效應(yīng)打開未來成長空間
2023年途虎向個人終端客戶提供的汽車產(chǎn)品和服務(wù)收入為112.65億元，yoy+21.7%，其中輪胎和底盤零部件毛利率提升3.3pct，汽車保養(yǎng)毛利率提升2.8pct，美容維修毛利率提升3.9pct。除了規(guī)模效應(yīng)帶來的費用攤薄和對上游議價權(quán)的提升，途虎也在積極導(dǎo)入利潤更佳的專供品和自有自控產(chǎn)品，2023年收入占比分別為42.4%和25.9%，憑借對車后服務(wù)市場線上線下一體化模式的創(chuàng)新性探索和多年積累，途虎成功迎來利潤拐點，全年實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整EBITDA、經(jīng)調(diào)整凈利潤的首次扭虧為盈，未來利潤增長的邏輯還將持續(xù)加強。
下沉戰(zhàn)略擴張門店網(wǎng)絡(luò)布局，持續(xù)探索行業(yè)新業(yè)態(tài)
截至2023年底，途虎擁有5909家工場店，較2022年同期增長了1256家，當前二線及以下城市的工場店占比為57.9%，途虎將會堅定下沉戰(zhàn)略發(fā)掘低線級城市蘊藏的潛力和機會。同時，途虎也在積極拓展汽車保養(yǎng)業(yè)務(wù)，當前可拓展至三濾、火花塞等超過41個保養(yǎng)類目，超過8000個SKU。全面開發(fā)新能源汽車相關(guān)的業(yè)務(wù)升級，2023年完成2.2萬單電池服務(wù)訂單，位居行業(yè)第一。
風(fēng)險提示：競爭加劇風(fēng)險、汽車技術(shù)進步風(fēng)險、加盟商違約風(fēng)險、門店擴張不及預(yù)期
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