>> 華西證券-變壓器行業(yè)深度：內需+出海，國內外市場共振發(fā)展-240317
| 上傳日期： |
2024/3/18 |
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| 3088KB |
| 格式： |
pdf 共41頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊睿,李唯嘉 |
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需求方面，全球電網(wǎng)投資邁入景氣周期。全球新能源裝機快速增長的背景下，疊加電網(wǎng)改造升級、加大基礎設施配套、制造業(yè)回流、數(shù)據(jù)中心建設及跨國電網(wǎng)互聯(lián)等需求的驅動，電網(wǎng)投資邁入景氣周期，變壓器迎來可觀的需求空間。
供給方面，海外廠商供應能力有限。主要體現(xiàn)在原材料端的取向硅鋼和變壓器制造能力方面，特別是美國，取向硅鋼供應能力有限，疊加勞動力、啟動投資成本高、無明確激勵機制等因素，導致本土自供能力存在缺口，并出現(xiàn)交付周期拉長。
國內出海企業(yè)迎發(fā)展機遇。據(jù)海關總署，2023年液體介質變壓器以及其他變壓器的合計出口額為372.93億元，同比增長26.29%。變壓器出口表現(xiàn)亮眼，國內企業(yè)迎出海機遇，多家變壓器廠商積極擴產(chǎn)，有望深度受益于行業(yè)需求β，同時率先布局海外市場的企業(yè)還有望獲α收益。我們認為，海外變壓器市場具備一定的準入門檻，競爭格局相對較好，看好已具備成熟海外供應能力的企業(yè)。
投資建議：總體來看，國內企業(yè)有望受益于全球變壓器需求增長；已經(jīng)完成海外認證、在海外建廠布局或具備海外渠道資源的企業(yè)有望充分受益；同時，關注新技術變化帶來的發(fā)展機遇。
受益標的：金盤科技、華明裝備、思源電氣、伊戈爾、揚電科技、明陽電氣、江蘇華辰、金杯電工、望變電氣、三變科技等。
風險提示：原材料價格上漲風險；海外貿易政策風險；電網(wǎng)投資不及預期；市場競爭加劇風險；政策變化風險；產(chǎn)能釋放不達預期；新技術變化等風險。
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