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“星艦”第三飛：百噸級(jí)可復(fù)用火箭助力商業(yè)航天應(yīng)用領(lǐng)域擴(kuò)展
　　“星艦”三飛成功入軌，成為人類歷史最強(qiáng)入軌運(yùn)載火箭，為商業(yè)航天應(yīng)用提供低成本大規(guī)模運(yùn)載能力支撐。北京時(shí)間3月14日21時(shí)25分，美國(guó)SpaceX公司第三次開(kāi)展“星艦”試驗(yàn)性發(fā)射。本次任務(wù)中，代號(hào)B10的“星艦”第一級(jí)飛行正常，“星艦”一二級(jí)成功熱分離后，代號(hào)S28的第二級(jí)正常點(diǎn)火，進(jìn)入預(yù)定亞軌道，在滑行階段開(kāi)展了多項(xiàng)重要的在軌試驗(yàn)，其中包括在軌嘗試開(kāi)閉星鏈衛(wèi)星釋放艙門和低溫推進(jìn)劑轉(zhuǎn)移測(cè)試，為未來(lái)空火箭載荷釋放和在軌“加油”進(jìn)行驗(yàn)證。SpaceX公司宣稱，“星艦”在兩級(jí)完全回收模式下的近地軌道運(yùn)力不低于150噸，一次性發(fā)射模式下的近地軌道運(yùn)力可達(dá)250噸，未來(lái)這兩個(gè)指標(biāo)有潛力分別提升到200噸和300噸。預(yù)計(jì)隨著“星艦”系統(tǒng)未來(lái)進(jìn)一步成熟，近地軌道載荷發(fā)射成本將進(jìn)一步大幅度降低，催化商業(yè)航天應(yīng)用向更多領(lǐng)域擴(kuò)展。
　　復(fù)盤SpaceX：早期多受益于政府扶持，后期依賴市場(chǎng)融資
　　壟斷市場(chǎng)下政府尋求商業(yè)機(jī)構(gòu)破局。在公司發(fā)展早期（2002-2010），ULA壟斷航天飛機(jī)退役后的美國(guó)航天發(fā)射市場(chǎng)，從美國(guó)進(jìn)入太空價(jià)格高企。美國(guó)政府希望快速恢復(fù)“載人”航天能力以支持國(guó)際空間站運(yùn)營(yíng)，同時(shí)以較低的成本進(jìn)行地球軌道空間活動(dòng)。為此美國(guó)政府尋求直接購(gòu)買航天發(fā)射服務(wù)，充分發(fā)揮商業(yè)公司的效率優(yōu)勢(shì)，而NASA則轉(zhuǎn)而聚焦更具公共屬性的深空探測(cè)等國(guó)家科研活動(dòng)。
　　完備框架法律維護(hù)市場(chǎng)秩序，政府投資分擔(dān)航天活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。在SpaceX創(chuàng)立不久的2004年，《商業(yè)空間發(fā)射修正案》即獲得通過(guò)，法案授權(quán)相關(guān)部門制定實(shí)施規(guī)則，建立商業(yè)載人航天的許可制度，為私營(yíng)企業(yè)從事空間旅游活動(dòng)奠定了法律基礎(chǔ)。2015年通過(guò)的《美國(guó)商業(yè)空間發(fā)射競(jìng)爭(zhēng)力法》更是進(jìn)一步確立商業(yè)航天合法地位并保證競(jìng)爭(zhēng)公平性。實(shí)際操作層面NASA與軍方雙重資金支持SpaceX等企業(yè)，在初創(chuàng)階段授予多項(xiàng)研發(fā)和任務(wù)合同，實(shí)質(zhì)上扮演了“天使投資人”的角色，緩解早期資本市場(chǎng)對(duì)于航天產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)厭惡。
　　技術(shù)完善疊加政府背書(shū)，大規(guī)模融資支撐空間基建與應(yīng)用。進(jìn)入2015年，SpaceX基本具備成熟的進(jìn)入太空能力，遂將重心轉(zhuǎn)至開(kāi)發(fā)火箭回收復(fù)用技術(shù)，以降低火箭發(fā)射成本，支撐Starlink等太空基建項(xiàng)目和遠(yuǎn)期的地火移民目標(biāo)。公司依靠為NASA服務(wù)積累的市場(chǎng)口碑，以成熟的ToG和ToB業(yè)務(wù)為支撐，積極向市場(chǎng)融資來(lái)支撐公司的發(fā)展，標(biāo)志性事件是2015年谷歌和富達(dá)戰(zhàn)略入股10億美元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、我國(guó)國(guó)防科技工業(yè)體系的體制機(jī)制改革進(jìn)程低于預(yù)期，產(chǎn)業(yè)組織架構(gòu)變革的不確定性；
　　2、“十四五”武器裝備建設(shè)規(guī)劃牽引下，大批量交付產(chǎn)能及時(shí)釋放的不確定性，我們預(yù)測(cè)上市公司大額訂單落地表征年度計(jì)劃逐步推進(jìn)，如果因?yàn)楦鞣N原因訂單未能按期交付，可能導(dǎo)致行業(yè)景氣預(yù)期向下；
　　3、科研型號(hào)研制進(jìn)度不及預(yù)期，招標(biāo)的不確定性；
　　4、國(guó)企改革效率提升不及預(yù)期，供給側(cè)改革的不確定性。