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近期變化較大的數(shù)據(jù)解析
　　豆一：豆一期價(jià)繼續(xù)上漲，國產(chǎn)豆現(xiàn)貨和期貨市場關(guān)聯(lián)度不大。東北地區(qū)現(xiàn)貨市場持穩(wěn)，高蛋白大豆價(jià)格微漲，收購主體增加對(duì)豆價(jià)有一定支撐作用。南方大豆價(jià)格穩(wěn)定，貿(mào)易商隨銷隨采，成交并不理想。農(nóng)戶在春耕之前仍有賣糧需求，而需求端沒有實(shí)質(zhì)好轉(zhuǎn)。鋼聯(lián)調(diào)研顯示90%樣本貿(mào)易企業(yè)看后市震蕩，僅4%看漲。供應(yīng)寬松情況下預(yù)計(jì)現(xiàn)貨繼續(xù)偏弱運(yùn)行，期價(jià)則可能受到國際市場外溢效應(yīng)表現(xiàn)偏強(qiáng)。
　　豆粕：國際市場：上周CBOT主力偏強(qiáng)震蕩、不斷逼近1200美分/蒲。上周美國周度出口檢驗(yàn)報(bào)告、出口銷售報(bào)告均符合市場預(yù)期，雖然周度出口銷售訂單凈增量處于年內(nèi)低位，但若后期每周都能達(dá)到這一水平，也足以完成USDA預(yù)估的年內(nèi)出口目標(biāo)。在CNF升貼水連續(xù)上漲后，巴西農(nóng)民銷售意愿顯著好轉(zhuǎn)，上周CNF升貼水下跌為主。巴西大豆收獲已經(jīng)過半，上周CONAB月報(bào)將巴西23/24年度大豆產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)254.5萬噸至1.4686億噸，這一產(chǎn)量仍將是除22/23年以外的最高產(chǎn)量。阿根廷方面，產(chǎn)區(qū)降水情況良好（局部地區(qū)甚至降水過量），有利作物生長。布交所最新周報(bào)將阿根廷作物優(yōu)良率上調(diào)1%至30%，羅薩里奧交易所則上調(diào)阿根廷產(chǎn)量預(yù)估50萬噸至5000萬噸。綜合來看，南美豐產(chǎn)令全球23/24年度平衡表明顯轉(zhuǎn)松，市場也逐步開始關(guān)注北美24/25年度面積及春播天氣情況。2024年美豆種植面積增加基本確定，但3月28日USDA種植意向報(bào)告最終數(shù)值如何只能耐心等待，過去20年里有12年種植意向面積高于USDA農(nóng)業(yè)展望論壇預(yù)估的面積。截至3月12日33%美豆面積處于不同程度干旱，一周前和去年同期分別為31%和23%。
　　國內(nèi)市場：巴西CNF升貼水回落但CBOT大豆偏強(qiáng)震蕩，國內(nèi)進(jìn)口大豆成本變動(dòng)不大。相比之下國內(nèi)油粕期價(jià)明顯更強(qiáng)，油廠盤面榨利持續(xù)好轉(zhuǎn)情況下增加大豆買船。上周市場傳言眾多，利多利空消息真假難辨，國家糧食交易中心官網(wǎng)發(fā)布公告3月19日將拍賣22.6萬噸進(jìn)口大豆，但盤面表現(xiàn)強(qiáng)勢?？紤]到國際大豆供應(yīng)寬松及國內(nèi)養(yǎng)殖利潤欠佳，純市場分析角度我們認(rèn)為豆粕持續(xù)大漲缺乏基本面依據(jù)。國內(nèi)3月大豆到港的確偏低，但4-5月理論到港將升至年內(nèi)高位，且港口大豆庫存、油廠大豆庫存、油廠豆粕庫存均高于去年同期和五年均值。在進(jìn)口大豆大量到港之前油廠挺價(jià)、下游在漲價(jià)行情中增加補(bǔ)庫均十分合理，但這歸根結(jié)底仍是影響價(jià)格的短期因素。當(dāng)然質(zhì)疑上漲的同時(shí)我們也不建議逆勢而為，市場參與主體眾多，資金方對(duì)價(jià)格的影響也不容忽視，當(dāng)前市場情況下我們不建議盲目追高、更多以提示風(fēng)險(xiǎn)為主。
　　菜粕：ICE加菜籽走勢和CBOT大豆走勢類似，而國內(nèi)菜粕走勢也繼續(xù)和豆粕趨同。上周進(jìn)口菜籽報(bào)價(jià)上漲后于周五小幅回落，國內(nèi)期價(jià)走勢更強(qiáng)因此菜籽榨利改善，油廠新增遠(yuǎn)期菜籽買船，國內(nèi)菜籽供應(yīng)充足。供需面上，截至3月8日當(dāng)周沿海主要油廠菜籽庫存下降、菜籽壓榨量增加，油廠菜粕庫存和華東進(jìn)口顆粒粕庫存分別下降至3.6萬噸和14.84萬噸。我們了解到迄今為止今年水產(chǎn)需求不佳，但價(jià)格上漲后也刺激下游補(bǔ)庫需求。最新廣東地區(qū)豆菜粕現(xiàn)貨價(jià)差仍有780元/噸以上，菜粕使用更有性價(jià)比，但豆菜粕也面臨來自葵粕等雜粕的競爭。菜粕供需面并非多么緊張，后市單邊預(yù)計(jì)繼續(xù)跟隨豆粕為主；當(dāng)前豆菜粕價(jià)差的變化則更取決于豆粕端，在豆粕題材不斷保持偏強(qiáng)情況下豆菜粕價(jià)差仍有擴(kuò)大可能。