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家電周觀點(diǎn)：3月13日，國務(wù)院印發(fā)《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》，此行動(dòng)方案中明確了家電以舊換新方案的實(shí)施，但尚未有補(bǔ)貼細(xì)則及金額，我們嘗試對比兩輪政策頒布時(shí)間線，以判斷本輪以舊換新政策后續(xù)影響。
　　板塊行情：本周（2024年3月11日-2024年3月15日）家電板塊整體下跌，申萬家用電器指數(shù)下跌1.41%，跑輸滬深300指數(shù)2.11pct。從子板塊周漲跌幅來看，黑色家電/廚衛(wèi)電器/白色家電/家電零部件/小家電/照明設(shè)備分別為+4.1%/+2.9%/-3.8%/+3.6%/+2.5%/+9.6%，其中照明設(shè)備板塊周漲幅較大。從行業(yè)周漲跌幅來看，家用電器位列申萬28個(gè)一級(jí)行業(yè)漲跌幅榜第28位。從行業(yè)PE（TTM）看，家電行業(yè)PE（TTM）為13.7倍，位列申萬28個(gè)一級(jí)行業(yè)的第24位，估值處于相對較低水平。
　　個(gè)股行情：漲幅前四：九號(hào)公司（+13.5%）、泉峰控股（+11.2%）、四川長虹（+10.1%）、萊克電氣（+9.9%）；跌幅前四：海信家電（-8.4%）、春風(fēng)動(dòng)力（-5.4%）、格力電器（-5.2%）、海爾智家（-3.5%）。
　　原材料價(jià)格：本期原材料價(jià)格漲幅情況分別為：SHFE螺紋鋼價(jià)格相較上期5.17%；SHFE鋁價(jià)格相較上期+0.16%；SHFE銅價(jià)格相較于上期+3.58%；DCE塑料價(jià)格相較上期+1.00%。液晶面板3月價(jià)格小幅上漲，55寸、65寸均較2月環(huán)比上升2美元/片。地產(chǎn)竣工及銷售數(shù)據(jù)：2023年12月住宅竣工面積上升、銷售面積下降，住宅竣工面積累計(jì)同比上升17.0%；商品房住宅銷售面積累計(jì)同比下降8.5%。家電社零數(shù)據(jù)：2023年12月社零總額4.35萬億元，較2022年同期增加7.4%，其中家電類社零總額772.0億元，較2022年同期下滑0.1%。
　　空調(diào)產(chǎn)銷量及零售：2024年1月空調(diào)產(chǎn)量1740.9萬臺(tái)，同比+63.7%，總銷量1631.5萬臺(tái)，同比+55.8%。零售端方面，根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年2月空調(diào)線上/線下零售額同比+7.0%/-68.5%、線上/線下零售量同比+ 0.3%/ -66.8%，線上/線下零售均價(jià)同比+6.7%/-3.6%。
　　冰箱產(chǎn)銷量及零售：2024年1月冰箱產(chǎn)量819.3萬臺(tái)，同比增加70.5%，總銷量794.8萬臺(tái)，同比增加34.6%。零售端方面，根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年2月冰箱線上/線下零售額同比+7.0/-42.3%、線上/線下零售量同比+0.3%/-34..9%，線上線下零售均價(jià)同比+6.6%/-10.8%。
　　洗衣機(jī)產(chǎn)銷量及零售：2024年1月洗衣機(jī)產(chǎn)量731.8萬臺(tái)，同比增加18.0%，總銷量729.4萬臺(tái)，同比增加17.3%。零售端方面，根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年2月洗衣機(jī)線上/線下零售額同比-4.2%/-43.4%、線上/線下零售量同比-1.2%/-35.2%，線上/線下零售均價(jià)同比-3.1%/-11.9%。
　　油煙機(jī)產(chǎn)銷量及零售：2024年1月油煙機(jī)產(chǎn)量192.1萬臺(tái)，同比增加21.2%，總銷量193.9萬臺(tái)，同比增加21.3%。零售端方面，根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年2月油煙機(jī)線上/線下零售額同比-28.5%/-53.4%、線上/線下零售量同比27.2%/-48.3%，線上/線下零售均價(jià)同比-1.8%/-9.1%。
　　投資策略：在家電以舊換新行動(dòng)方案落地后，仍將持續(xù)關(guān)注后續(xù)補(bǔ)貼金額以及實(shí)施細(xì)則，今年以來家電板塊表現(xiàn)好于預(yù)期，“以舊換新”政策出臺(tái)有望錦上添花，白電板塊股息率可觀，以更新替換為主的剛性需求具備韌性，建議持續(xù)關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求恢復(fù)不及預(yù)期、政策變化波動(dòng)、原材料價(jià)格上漲。