>> 萬聯(lián)證券-銀行行業(yè)月報：政策仍在繼續(xù)發(fā)力-240318
| 上傳日期： |
2024/3/18 |
大小： |
691KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
郭懿 |
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事件：
2024年3月15日，中國人民銀行發(fā)布2024年2月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告、社融存量以及增量統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告。
投資要點：
2月社融存量增速9.0%，環(huán)比下降0.5%：2月，社融新增1.52萬億元，同比少增1.64萬億元。1-2月合計增量為8.1萬億元，同比少增1.1萬億元。存量規(guī)模達到385.72萬億元，同比增速9%，較1月同比增速環(huán)比下降0.5%。
2月金融數(shù)據(jù)出現(xiàn)一定波動：2月，新增人民幣貸款1.45萬億元，同比少增3600億元。1-2月合計增量為6.37萬億元，同比少增3400億元。金融機構(gòu)人民幣貸款余額243.96萬億元，同比增長10.1%，增速環(huán)比下行0.3%。居民端，結(jié)合地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)看，居民中長期貸款新增明顯強于地產(chǎn)銷售，預(yù)計或與提前還貸下降有關(guān)。企業(yè)端，1-2月企業(yè)中長期貸款合計4.6萬億元，僅比去年同期下降100億元。當(dāng)前政策看，2023年12月新增的PSL額度已經(jīng)落實到政策性銀行，房地產(chǎn)融資得到了一定的支持，對當(dāng)期企業(yè)端融資有一定的支撐。
投資策略：2月，M2同比增長8.7%，持平于1月；M1同比增長1.2%，增速環(huán)比下降4.7個百分點?？紤]春季因素擾動、2023年同期相對較高的基數(shù)以及1-2月新房銷售不高等因素的綜合影響，政策的加快落地仍是重要的支撐因素。綜合來看1-2月社融以及信貸數(shù)據(jù)，在“均衡投放”的新模式下，單月的融資數(shù)據(jù)略有波動符合預(yù)期，2月數(shù)據(jù)整體反映政策仍在明顯發(fā)力。結(jié)合短期的高頻數(shù)據(jù)，3月信貸需求或有所恢復(fù)。未來仍需重點關(guān)注穩(wěn)增長政策的落地情況。展望全年，在內(nèi)需回升以及財政政策的推動下，預(yù)計企業(yè)端和居民端的投資和消費將逐步活躍，宏觀經(jīng)濟總體呈現(xiàn)復(fù)蘇格局，疊加各類債務(wù)問題的逐步緩解，銀行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量或整體保持穩(wěn)健。盈利方面，行業(yè)整體處于業(yè)績觸底階段，隨著重定價因素的逐步消退，需求端的回升或帶動貸款端收益率逐步企穩(wěn)，疊加存款端成本率的穩(wěn)中下行，凈息差有望筑底。另外，我國經(jīng)濟已由高速增長階段轉(zhuǎn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，信貸增速本身需要適配經(jīng)濟增長逐步提質(zhì)換檔。當(dāng)前資金存量遠大于每年的增量，并且存量貸款形成的企業(yè)資產(chǎn)、派生的貨幣資金，仍持續(xù)在經(jīng)濟循環(huán)中發(fā)揮作用。盤活低效占用的金融資源，提高資金的使用效率，也將成為未來的重點關(guān)注方向。
風(fēng)險因素：宏觀經(jīng)濟下行，企業(yè)償債能力超預(yù)期下降，對銀行的資產(chǎn)質(zhì)量造成較大影響；寬松的貨幣政策對銀行的凈息差產(chǎn)生負面影響；監(jiān)管政策持續(xù)收緊也會對行業(yè)產(chǎn)生一定的影響。
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