>> 光大證券-寧德時代(300750)2023年年報點評：盈利穩(wěn)定，全球份額提升，高分紅回報股東-240318
| 上傳日期： |
2024/3/18 |
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| 558KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
殷中樞,陳無忌 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：寧德時代發(fā)布2023年年報，實現(xiàn)營收4009.17億元，同比+22.01%；歸母凈利潤441.21億元，同比+43.58%。23Q4營收1062.4億元，同比-10.16%；歸母凈利潤129.76億元，同比-1.23%。公司擬以年度現(xiàn)金分紅和年度特別分紅合計派發(fā)現(xiàn)金220.6億元，股息率2.8%。
23年出貨量高增，庫存維持較低水平。2023年公司電池出貨量390GWh，同比+35%，其中動力出貨321GWh，同比+33%，儲能出貨69GWh，同比+47%。23年末電池庫存70GWh，同比持平；23年末公司存貨454億元，同比下降41%，環(huán)比23Q3末下降7%，庫存維持較低水平。
23Q4盈利能力穩(wěn)中有升。公司2023年毛利率22.91%，同比+2.66pcts，凈利率11.66%，同比+1.48pcts。23Q4毛利率25.66%，環(huán)比+3.24pcts，同比+3.10pcts，凈利率13.41%，環(huán)比+2.93pcts，同比+1.72pcts。
持續(xù)研發(fā)新產(chǎn)品，彰顯行業(yè)定價能力。公司新技術(shù)、新產(chǎn)品陸續(xù)落地，海外市場拓展加速。公司憑借出色的產(chǎn)品和技術(shù)能力，保持較強定價能力，盈利能力穩(wěn)定。23年公司發(fā)布了凝聚態(tài)電池、超快充神行電池，鈉離子電池、M3P電池在奇瑞車型上實現(xiàn)量產(chǎn)，峰值5C快充的麒麟電池與理想合作實現(xiàn)量產(chǎn)，4C神行快充電池廣受客戶青睞。
龍頭地位穩(wěn)固，市占率持續(xù)提升。根據(jù)SNEResearch統(tǒng)計，2023年公司國內(nèi)動力電池使用量171.9GWh，同比增長28.7%，以44.5%的市場份額連續(xù)7年位列第一；海外動力電池使用量市占率為27.5%，比上年同期提升4.7個百分點；全球儲能電池出貨量市占率為40%，連續(xù)3年位列全球第一。
盈利預(yù)測、估值與評級：動力及儲能電池行業(yè)具備較高的技術(shù)壁壘，產(chǎn)品差異化、產(chǎn)能規(guī)模和精益制造構(gòu)筑深厚護城河。維持24-25年公司歸母凈利潤預(yù)測452/572億元，新增2026年歸母凈利潤預(yù)測為683億元，當(dāng)前股價對應(yīng)24-26年P(guān)E為18/14/12X。公司憑借技術(shù)優(yōu)勢、客戶優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢等持續(xù)提升市占率，構(gòu)筑全球高端制造龍頭的品牌效應(yīng)，PE估值已至歷史底部區(qū)間，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新能源車銷量不及預(yù)期，儲能需求不及預(yù)期，海外政策風(fēng)險。
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