>> 東北證券-A股流動(dòng)性周報(bào)：證監(jiān)會(huì)“四箭齊發(fā)”-240318
| 上傳日期： |
2024/3/18 |
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| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
萬明杰 |
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證監(jiān)會(huì)“四箭齊發(fā)”，突出“強(qiáng)本強(qiáng)基”和“嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管”。（1）證監(jiān)會(huì)本次共發(fā)行4項(xiàng)政策，當(dāng)前的主要任務(wù)是強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)、促高質(zhì)量發(fā)展。因此本次政策集中出臺(tái)的重心是落實(shí)監(jiān)管要“長牙帶刺”、有棱有角的要求，突出“強(qiáng)本強(qiáng)基”和“嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管”，即強(qiáng)化監(jiān)管以及落實(shí)監(jiān)管下對(duì)于違規(guī)行為的懲處，因此需要強(qiáng)化金融業(yè)務(wù)中各主體的監(jiān)管制度，同時(shí)不同只落于表面。（2）本次4項(xiàng)政策可以理解為“1+3”的組合政策，其中“1”是著眼上市公司質(zhì)量，壓實(shí)監(jiān)管全鏈條各相關(guān)方責(zé)任；而“3”為分別針對(duì)上市公司、證券公司和基金公司、證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)的監(jiān)管意見，并同時(shí)強(qiáng)調(diào)了各個(gè)主體的長期愿景。
核心變動(dòng)：長效監(jiān)管、全鏈條問責(zé)、提升違規(guī)代價(jià)。（1）建立長效監(jiān)管機(jī)制。從上市源頭，提出“建立對(duì)中介機(jī)構(gòu)的常態(tài)化滾動(dòng)式現(xiàn)場監(jiān)管機(jī)制，三年一周期”、“上市后三年內(nèi)業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑的，采取延長股份鎖定期等措施”；從上市公司監(jiān)管，提出“要求上市公司建立提升投資價(jià)值長效機(jī)制”；從證券和基金公司角度，提出“不斷強(qiáng)化防范證券基金領(lǐng)域政商‘旋轉(zhuǎn)門’的制度執(zhí)行、懲戒震懾和長效機(jī)制”。（2）全鏈條問責(zé)。著重強(qiáng)調(diào)“組織全鏈條各環(huán)節(jié)從嚴(yán)監(jiān)管”，甚至提出“完善全鏈條回溯問責(zé)機(jī)制規(guī)則，對(duì)上市后被發(fā)現(xiàn)欺詐發(fā)行等違法違規(guī)情形的，回溯全鏈條各環(huán)節(jié)履職情況”、“終身追究黨紀(jì)政務(wù)責(zé)任。”（3）提升違規(guī)代價(jià)。對(duì)于上市公司，“加大證券代表人訴訟適用力度，大幅提高違法成本”、“責(zé)令違規(guī)主體購回違規(guī)減持股份并向上市公司上繳價(jià)差”；對(duì)于中介機(jī)構(gòu)，“對(duì)重大違法違規(guī)的中介機(jī)構(gòu)，堅(jiān)決執(zhí)行暫?；蚪箯氖伦C券服務(wù)業(yè)務(wù)、吊銷執(zhí)業(yè)許可、從業(yè)人員禁入等制度”；對(duì)從業(yè)人員，“依法嚴(yán)格限制違法違規(guī)人員‘帶病流動(dòng)’，堅(jiān)決懲戒、出清違法違規(guī)和行為嚴(yán)重失范的從業(yè)人員”；對(duì)監(jiān)管層，“對(duì)重點(diǎn)部門和關(guān)鍵崗位工作人員設(shè)置離職‘冷凍期’，加強(qiáng)離職后從業(yè)跟蹤管理，強(qiáng)化穿透核查”、“終身追究黨紀(jì)政務(wù)責(zé)任”。
對(duì)資本市場直接影響：提升上市公司質(zhì)量、提高投資者回報(bào)。（1）針對(duì)上市發(fā)行出臺(tái)獨(dú)立文件《關(guān)于嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)從源頭上提高上市公司質(zhì)量的意見（試行）》；針對(duì)業(yè)績?cè)旒俨捎谩皣?yán)懲”、“堅(jiān)決破除造假‘生態(tài)圈’”、“全方位立體式追責(zé)”等字樣表明監(jiān)管層面的決心與態(tài)度。（2）防范繞道減持、加強(qiáng)現(xiàn)金分紅、市值管理等提高投資者回報(bào)。（3）提高投資者長期回報(bào)。強(qiáng)化公募基金投研核心能力建設(shè)，“摒棄明星基金經(jīng)理現(xiàn)象”；“加快引入各類中長期資金，積極推動(dòng)健全有利于中長期投資行為的考核、投資賬戶等制度”、“持續(xù)推動(dòng)壯大社保基金、基本養(yǎng)老金、年金等各類養(yǎng)老金專業(yè)投資管理人隊(duì)伍”；“扎實(shí)推進(jìn)公募基金行業(yè)費(fèi)率改革，穩(wěn)步降低行業(yè)綜合費(fèi)率水平”。
流動(dòng)性周觀察：本周2年期國債到期收益率為2.08%，環(huán)比上周2.06%上升1.93BP，流動(dòng)性繼續(xù)維持寬松；中美2年期國債利差為-2.64%，環(huán)比上周的-2.42%下降22.07BP，中美利差倒掛有所反復(fù)。本周可觀察A股資金，北向資金短暫流出后重新大幅回流，兩融資金亦持續(xù)大幅流入，長期資金和杠桿資金做多熱情較高，但指數(shù)上行ETF有流出壓力，短期賺錢效應(yīng)不足新發(fā)相對(duì)偏弱；流出端壓力平穩(wěn)，因單只定增造成股權(quán)融資規(guī)模激增但缺乏持續(xù)性，解禁和減持維持相對(duì)低位。
風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑誤差，經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期。
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