>> 東北證券-中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第四次會(huì)議解讀：政策驅(qū)動(dòng)和朱格拉周期內(nèi)生動(dòng)力下的行業(yè)機(jī)會(huì)-240226
| 上傳日期： |
2024/2/26 |
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pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
東北證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張陳 |
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報(bào)告摘要：
2024年2月23日，中共中央總書(shū)記習(xí)近平主持召開(kāi)中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第四次會(huì)議，研究大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新問(wèn)題，研究有效降低全社會(huì)物流成本問(wèn)題。會(huì)議強(qiáng)調(diào)加快產(chǎn)品更新?lián)Q代是推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的重要舉措，要鼓勵(lì)引導(dǎo)新一輪大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新；物流是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“筋絡(luò)”，聯(lián)接生產(chǎn)和消費(fèi)、內(nèi)貿(mào)和外貿(mào)，必須有效降低全社會(huì)物流成本，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率。
此次中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)會(huì)議有三大亮點(diǎn)。一是強(qiáng)調(diào)大規(guī)模進(jìn)行設(shè)備更新改造，屬于歷史上高規(guī)格會(huì)議強(qiáng)調(diào)此問(wèn)題。這也是對(duì)2023年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的“以提高技術(shù)、能耗、排放等標(biāo)準(zhǔn)為牽引，推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新”的進(jìn)一步部署。會(huì)議強(qiáng)調(diào)“大規(guī)?！?，因此此輪設(shè)備更新可以期待。設(shè)備更新改造在固定資產(chǎn)投資中的占比較大，刺激這方面的需求有利于擴(kuò)大內(nèi)需。根據(jù)我們的測(cè)算，2023年改建占固定資產(chǎn)投資的比例達(dá)18.93%，因此若能夠有效推動(dòng)設(shè)備更新改造投資，則有利于提升投資增速。從改建投資增速的歷史表現(xiàn)來(lái)看，該項(xiàng)目具有一定的周期性，是朱格拉周期的外在體現(xiàn)。2002、2005、2009、2012、2015、2018、2021年，固定資產(chǎn)改建投資增速都出現(xiàn)一個(gè)峰值，長(zhǎng)度大致符合3年的規(guī)律。如果這個(gè)規(guī)律保持，加之支持政策，那么2024年固定資產(chǎn)改建投資增速將出現(xiàn)一定程度的回升。
亮點(diǎn)二：耐用消費(fèi)品以舊換新。此次會(huì)議提出要鼓勵(lì)汽車(chē)、家電等傳統(tǒng)消費(fèi)品以舊換新，推動(dòng)耐用消費(fèi)品以舊換新，這有利于提升我國(guó)消費(fèi)者的消費(fèi)品質(zhì)，推動(dòng)消費(fèi)這一經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力。各地已出臺(tái)針對(duì)汽車(chē)、家電等打折促銷(xiāo)、消費(fèi)券等活動(dòng)，有利于刺激消費(fèi)。
亮點(diǎn)三：物流高質(zhì)量發(fā)展。會(huì)議強(qiáng)調(diào)降低全社會(huì)物流成本，優(yōu)化運(yùn)輸結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化“公轉(zhuǎn)鐵”、“公轉(zhuǎn)水”，鼓勵(lì)發(fā)展與平臺(tái)經(jīng)濟(jì)、低空經(jīng)濟(jì)、無(wú)人駕駛等結(jié)合的物流新模式。我們認(rèn)為，“公轉(zhuǎn)鐵”和“公轉(zhuǎn)水”有利于打造更加低排、低碳的運(yùn)輸模式。當(dāng)前，我國(guó)貨運(yùn)仍然以公路為主，2023年公路、鐵路、水路的貨運(yùn)量占比分別為74%、9%和17%，鐵路和水路提升空間仍然較大。平臺(tái)、低空、無(wú)人駕駛?cè)弦坏奈锪髂Ｊ綄⑹切碌乃{(lán)海，低空經(jīng)濟(jì)進(jìn)入加速布局階段，eVTOL商用化將提速。
此次中央財(cái)經(jīng)委會(huì)議的工作部署，有利于刺激投資和消費(fèi)需求，擴(kuò)大內(nèi)需，同時(shí)提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展的綠色化、智能化、高端化水平，助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，起到一石二鳥(niǎo)的作用。后續(xù)政策配套上，我們預(yù)計(jì)會(huì)有更多針對(duì)設(shè)備更新改造的財(cái)政貼息和財(cái)政補(bǔ)貼的政策出臺(tái)。央行也可能會(huì)重啟設(shè)備更新改造專(zhuān)項(xiàng)再貸款。2024年6%以上的固定資產(chǎn)改建投資增速可期。中央的政策利好先進(jìn)設(shè)備制造、低碳節(jié)能設(shè)備制造、鐵路、水路運(yùn)輸投資相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈（軌道交通、船舶、工程機(jī)械、鋼鐵等）、低空經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域，相關(guān)投資機(jī)會(huì)可關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
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