>> 華安證券-美圖公司(01357.HK)AI助力營收利潤強勁增長，付費轉(zhuǎn)化率持續(xù)提高-240318
| 上傳日期： |
2024/3/18 |
大?。?/td>
| 539KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
金榮 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
主要觀點：
2023年全年業(yè)績：
2023年度，公司錄得營收27億元，同比+29.3%；錄得毛利16.6億元，同比+39.5%，毛利率61.4%，同比+4.5pct；凈利潤錄得3.66億元，同比+1839.6%；實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤3.68億元，同比+233.2%，經(jīng)調(diào)整歸母凈利率達13.7%，同比+8.4pct。美圖公司實現(xiàn)總收入和凈利潤的顯著增長主要歸功于AI技術(shù)在主營業(yè)務中的廣泛應用，據(jù)公司統(tǒng)計，美圖用戶每天處理圖像和視頻的數(shù)量高達數(shù)億份，其中約83%的內(nèi)容利用了廣泛的人工智能功能進行優(yōu)化和處理。
AI推動驅(qū)動下，付費訂閱用戶規(guī)模創(chuàng)歷史新高，付費轉(zhuǎn)化率持續(xù)提升，預計2024年全球化策略更加積極
整體用戶規(guī)模側(cè)：AI驅(qū)動月活用戶數(shù)攀升，截至年末，美圖月活用戶數(shù)達2.5億人，同比增長2.6%。AI正在有力推動美圖公司在全球市場的拓展步伐，目前，美圖影像類產(chǎn)品已成功覆蓋了全球195個國家及地區(qū)。其中，美圖秀秀、美顏相機以及Wink等標志性應用相繼在眾多國家和地區(qū)的應用排行榜上榮登榜首。根據(jù)data.ai在2024年1月發(fā)布的中國非游戲類應用開發(fā)商海外收入排行榜單顯示，美圖公司在該榜單中位列第三名，進一步印證了AI技術(shù)賦能下，美圖在全球范圍內(nèi)的業(yè)務擴展及其商業(yè)化成果得到了顯著提升。
付費用戶側(cè)：截至2023年末，美圖付費訂閱用戶數(shù)超911萬，創(chuàng)歷史新高，同比增長62.3%，付費滲透率達3.7%，同比增長1.4pct。以付費訂閱為收入模式的影像與設計產(chǎn)品業(yè)務全年收入錄得13.3億元，同比+52.8%。
依托AI大模型，美業(yè)解決方案持續(xù)助力產(chǎn)業(yè)數(shù)字化升級
2023年美業(yè)解決方案業(yè)務收入達5.7億元，同比增長29.1%，增幅主要來自化妝品供應鏈管理服務的收入增長。美圖公司通過其AI測膚技術(shù)平臺美圖宜膚，與包括迪奧、資生堂、雅芳及樊文花等國際國內(nèi)知名品牌在內(nèi)的眾多護膚品牌、醫(yī)美機構(gòu)以及美容院建立了深度戰(zhàn)略合作關(guān)系，將AI測膚解決方案成功部署在全球超過4300家實體門店中。與此同時，美圖公司還借助美得得為中國超過1萬家化妝品零售門店提供了全面的化妝品企業(yè)資源規(guī)劃（ERP）系統(tǒng)及供應鏈管理服務。
以MiracleVision為基石構(gòu)建產(chǎn)品生態(tài)，覆蓋生活及生產(chǎn)力場景
目前MiracleVision已通過備案并應用于美圖旗下所有產(chǎn)品，并通過API、SDK、SaaS、模型訓練等形式向行業(yè)客戶、合作伙伴全面開放模型能力。應用層方面，美圖在AI圖片領(lǐng)域布局美顏相機、美圖云修，AI視頻側(cè)布局Wink、開拍，AI設計側(cè)布局美圖設計室及WHEE，實現(xiàn)生活+生產(chǎn)力場景全覆蓋。其中，2023年美圖設計室收入超過1億元，同比增長229.8%，美圖云修助力商業(yè)攝影行業(yè)，全年修圖超5億張。
投資建議
在AI加持下，我們看好公司付費率轉(zhuǎn)化進一步提升，今年全球化策略預計將更加積極。我們預計公司2024-2026年營業(yè)收入分別為37.3、46.6、55.9億元，同比增長39%、25%、20%，NON-IFRS歸母凈利潤為5.6/7.4/9.3億元。同時選取美股、A股的生產(chǎn)力軟件及付費訂閱為主要商業(yè)模式的公司作為可比公司，給予公司2024年35xPE，對應合理市值為196億港幣，上調(diào)“買入”評級。
風險提示
競爭環(huán)境惡化風險；產(chǎn)品上線發(fā)展不如預期風險。
|
|
