>> 國信證券-美圖公司(01357.HK)美圖收購設(shè)計師互動平臺站酷，構(gòu)建AI生態(tài)及護(hù)城河-240207
| 上傳日期： |
2024/2/7 |
大小： |
418KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
張倫可 |
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事項：
2月2日，美圖公司（1357.HK）發(fā)布公告宣布收購站酷。美圖宣布旗下子公司Meitu Investment Ltd計劃收購站酷網(wǎng)的全部已發(fā)行股本，交易總代價約為3964.05萬美元（約2.85億人民幣）。在交易結(jié)構(gòu)方面，其中1778.4萬美元將通過配發(fā)及發(fā)行52992166股代價股份來支付，而余下的2185.6萬美元則將以現(xiàn)金形式支付。
國信互聯(lián)網(wǎng)觀點：
站酷是國內(nèi)領(lǐng)先的設(shè)計創(chuàng)意從業(yè)者社區(qū)，擁有商業(yè)版權(quán)平臺（站酷海洛）、創(chuàng)意營銷平臺（站酷共創(chuàng)）、設(shè)計教育平臺（站酷教育）。站酷平臺擁有1700萬注冊用戶，包含設(shè)計師、攝影師、插畫師、藝術(shù)家、創(chuàng)意人等。站酷用戶粘性較高，據(jù)站酷官網(wǎng)，每年站酷為超過2萬家企業(yè)提供專業(yè)支持與服務(wù)。平臺每日獨立訪客(UV)超90萬人，每日頁面瀏覽量(PV)超950萬次。站酷海洛是Shutterstock獨家中國代理，從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，Shutterstock為站酷第一大股東，持股23.30%。站酷海洛圖庫素材豐富，正版圖片超過4.4億。與此類比，截至23H1視覺中國擁有超4億圖片、視頻、音樂等數(shù)字內(nèi)容。
收購站酷將對美圖業(yè)務(wù)發(fā)展帶來協(xié)同效應(yīng)，構(gòu)建MiracleVision視覺大模型生態(tài)及護(hù)城河。1）設(shè)計師深度參與構(gòu)建視覺大模型生態(tài)，提高M(jìn)iracleVision在國內(nèi)設(shè)計及創(chuàng)意群體中的曝光及使用，提升MiracleVision效果質(zhì)量及迭代速度。2）實現(xiàn)商用版權(quán)素材與美圖影像生產(chǎn)力深度結(jié)合。3）AI設(shè)計教育增加用戶粘性。
收購?fù)瓿珊竺缊D股權(quán)關(guān)系變化：站酷以及ESOP持有人持股1.26%。收購?fù)瓿珊?，站酷將持有美圖1.17%的股權(quán)，ESOP持有人將持有美圖0.09%的股權(quán)。公司第一大股東蔡文勝持股比例由原本的23.86%降至23.55%，下降0.31%；其他公眾股東持股比例將從60.03%下降至59.28%，下降0.75%。
投資建議：類似2012年Adobe收購Behance，我們認(rèn)為站酷網(wǎng)加入美圖后，將會對美圖的影像及設(shè)計產(chǎn)品業(yè)務(wù)的發(fā)展帶來較好的協(xié)同效應(yīng)。站酷23年前11月虧損1622萬元，我們預(yù)計在收購后，借助美圖的強大流量入口以及龐大用戶群體，站酷或可較快實現(xiàn)盈利。考慮到公司當(dāng)前影像設(shè)計產(chǎn)品業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，上調(diào)23年盈利預(yù)期，維持24-25年盈利預(yù)期，預(yù)計23-25年美圖經(jīng)調(diào)整利潤3.6/5.6/8.5億元（幅度+6%/0/0），維持目標(biāo)價4.5-4.8港幣。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)波動；下游需求不及預(yù)期；AI倫理風(fēng)險等。
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