>> 國海證券-美圖公司(1357.HK)2023年業(yè)績預告點評：利潤高增，AIGC推動訂閱付費率提升超預期-240122
| 上傳日期： |
2024/1/22 |
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| 248KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳夢竹,張娟娟 |
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事件:
2024年1月21日公司發(fā)布正面盈利的業(yè)績預告：2023年，預計公司實現(xiàn)歸母凈利潤3.4-3.9億元，同比增長260%-310%；實現(xiàn)經(jīng)調整凈利潤3.3-3.7億元，同比增長200%-230%，主要由于通過會員訂閱收費的影像與設計產(chǎn)品業(yè)務收入快速增長。
投資要點:
AIGC推動訂閱付費率提升超預期：美圖自研視覺大模型已迭代4.0版本并于2024年1月陸續(xù)上線旗下影像與設計產(chǎn)品，主打AI設計與AI視頻，有望成為國內多模態(tài)應用標桿之一。AIGC賦能推動影像產(chǎn)品組合的訂閱會員滲透率快速上升，其中美圖設計室及開拍等生產(chǎn)力場景工具的用戶增長及訂閱會員轉化等表現(xiàn)均超預期；且生產(chǎn)力場景用戶付費意愿更高，產(chǎn)品定價體系高于C端，有望推動ARPU值提升，2024年1月相關產(chǎn)品已進行一輪提價。
美圖自研視覺大模型4.0版本主打AI設計與AI視頻，并對外開放商業(yè)API：①AI設計：新增四大功能，包括矢量圖形、文字特效、智能分層和智能排版，滿足AI設計的基礎需求；同時上線全新的視覺模型商店，支持創(chuàng)建個人視覺模型；②AI視頻：新增四大能力，包括文生視頻、圖生視頻、視頻運鏡、視頻生視頻；③MiracleVision正式對外開放商業(yè)API，收費模式分為三檔：0.1元/張（10萬張以下）、0.08元/張（10-100萬張）、0.06元/張（100萬張以上）。截至2023年12月5日，美圖視覺大模型已累計服務電商用戶174.5萬，生成AI商品圖1.04億張。
全球化戰(zhàn)略持續(xù)推進：海外業(yè)務方面，公司產(chǎn)品已覆蓋全球約195個國家及地區(qū)，推動海外訂閱用戶高速增長，對應海外收入提升。
盈利預測和投資評級：AIGC持續(xù)賦能，驅動影像與設計產(chǎn)品業(yè)務增長強勁，因此我們調整了盈利預測，預計公司2023-2025年營收分別為28/38/50億元，經(jīng)調整歸母凈利潤分別為3.5/6.0/8.1億元，對應攤薄EPS為0.1/0.1/0.2元，對應P/E為33X/21X/15X，維持“買入”評級。
風險提示：用戶增長不及預期風險、新產(chǎn)品進展不及預期風險、行業(yè)競爭加劇風險、AIGC技術發(fā)展不及預期風險、AI應用進展不及預期風險等。
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