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投資要點(diǎn)：截止到2024年3月17日，A00鋁均價(jià)為19140元/噸。受益于氧化鋁價(jià)格以及動(dòng)力煤價(jià)格回調(diào)影響，電解鋁行業(yè)平均噸利潤(rùn)接近2500元/噸，利潤(rùn)持續(xù)回升，環(huán)比+5%，同比+121%。整體來看，春節(jié)前后下游開工率明顯優(yōu)于去年同期，其中鋁線纜同比增長(zhǎng)8pct。美國(guó)降息預(yù)期增強(qiáng)，兩會(huì)提出設(shè)備更新等需求，利好工業(yè)金屬。
　　1.價(jià)格：滬鋁價(jià)格突破19000元/噸，倫鋁價(jià)格2219美元/噸，周度波動(dòng)較小。氧化鋁價(jià)格回調(diào)，動(dòng)力煤進(jìn)入淡季，成本端價(jià)格持續(xù)下行。
　　2.庫(kù)存：鋁錠累庫(kù)幅度降低，社會(huì)流通庫(kù)存周度同比+2.68%，中國(guó)鋁棒地方庫(kù)存周度轉(zhuǎn)為去庫(kù)，同比-3.22%。
　　3.供給：2024年以來電解鋁產(chǎn)能未有新增，供給端增量有限。
　　4.需求：與2023春節(jié)相比，除鋁箔開工率下行外，建筑鋁型材/鋁板帶/鋁線纜/鋁桿下游開工率均出現(xiàn)同比增長(zhǎng)，其中線纜同比增長(zhǎng)8pct，隨著汽車/新能源等需求穩(wěn)中向好影響，有望迎來需求拐點(diǎn)，需求端存在剛性。
　　5.利潤(rùn)：截止到2024年3月17日，參考SMM測(cè)算，電解鋁行業(yè)平均單噸利潤(rùn)2434元/噸，受氧化鋁成本以及電解鋁價(jià)格回調(diào)影響，利潤(rùn)周度環(huán)比上升5%，同比上升121%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、政策變化風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)能變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。