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出行鏈：運(yùn)量底部回升，運(yùn)價(jià)仍然低迷
　　航空客運(yùn)：1）航班量：3月15日，七天移動(dòng)平均國內(nèi)航班量恢復(fù)至2019年同期107%，國際航班量恢復(fù)至2019年同期78%；2）客座率&票價(jià)：國內(nèi)客座率為84.3%，七天移動(dòng)平均相較2019年同期-2.9pct，環(huán)比上周-2.3pct；七天移動(dòng)平均國際客座率為77.7%，相較2019年同期-5.1pct，環(huán)比上周+2.1pct；國內(nèi)含油票價(jià)為656元，七天移動(dòng)相較2019年同期-8.8%，環(huán)比上周+4.1%；3）核心航線量?jī)r(jià)：京滬/滬深/滬廣/京深/京廣，①客運(yùn)量，恢復(fù)至2019年同期105%/126%/128%/130%/133%；②票價(jià)，同比2019年變動(dòng)-18%/-29%/-43%/-39%/-40%。考慮2024年航空行業(yè)供給增速再下臺(tái)階，3月下旬出行數(shù)據(jù)有望觸底回升，公商務(wù)數(shù)據(jù)或迎來持續(xù)改善，建議關(guān)注估值底部、盈利具備向上彈性的標(biāo)的，吉祥航空、春秋航空。
　　紅利資產(chǎn)：分紅引導(dǎo)再強(qiáng)化，增強(qiáng)投資者回報(bào)
　　證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)上市公司監(jiān)管的意見（試行）》，分紅引導(dǎo)再強(qiáng)化，要求：1）對(duì)分紅采取強(qiáng)約束措施，回購注銷金額納入股利支付率計(jì)算；2）支持上市公司按照規(guī)定使用資本公積金彌補(bǔ)虧損，進(jìn)一步便利未分配利潤為負(fù)的績(jī)優(yōu)公司后續(xù)實(shí)施分紅；3）推動(dòng)一年多次分紅，發(fā)揮優(yōu)質(zhì)大市值上市公司示范引領(lǐng)作用。本周五四川成渝與粵高速接連發(fā)布2023-2025年和2024-2026年股東回報(bào)規(guī)劃，其中四川成渝提高分紅比例至60%，粵高速延續(xù)70%的高分紅比例；證監(jiān)會(huì)指導(dǎo)下，上市公司分紅穩(wěn)定性有望進(jìn)一步改善，推動(dòng)股利支付率較低（贛粵高速）、回購注銷股份（中遠(yuǎn)?？兀?yōu)績(jī)未分配利潤為負(fù)（招商南油）公司實(shí)現(xiàn)分紅提升。落地投資：1）買低波穩(wěn)健+分紅確定，優(yōu)選高速龍頭（招商公路、寧滬高速等）+大秦鐵路；2）買底部反轉(zhuǎn)彈性+低估值，優(yōu)選大宗供應(yīng)鏈；3）買獨(dú)立景氣+成長(zhǎng)確定，優(yōu)選貨代公司。
　　海運(yùn)：油運(yùn)保持強(qiáng)勢(shì)，散運(yùn)大船回調(diào)
　　油運(yùn)保持強(qiáng)勢(shì)：本周VLCC運(yùn)價(jià)上漲15.5%至52k美元/天。本周由于1）中東市場(chǎng)3月剩余貨盤充足，4月貨盤尚未釋放，但船東情緒有所支撐；2）西側(cè)市場(chǎng)美灣、巴西貨量逐步上升；3）非典型遠(yuǎn)距航線貨量增長(zhǎng)，需求推動(dòng)本周運(yùn)價(jià)上漲。集運(yùn)跌幅難止：本周SCFI綜合指數(shù)下跌6.0%至1773點(diǎn)。市場(chǎng)延續(xù)了春節(jié)之后貨量疲弱的情形。散運(yùn)大船回調(diào)：本周BDI上漲1.2%至2374點(diǎn)。澳洲、南非等前期漲幅較為明顯的鐵礦石航線運(yùn)價(jià)出現(xiàn)較大幅度回調(diào)，好望角型船拖累整體指數(shù)漲幅。投資觀點(diǎn)上，油運(yùn)供給受限與潛在的需求看漲期權(quán)決定周期上行及景氣爆發(fā)的必然性，低供給增速和需求弱預(yù)期背景下，擾動(dòng)易造成價(jià)格波動(dòng)，但中樞上行印證周期方向與潛力。長(zhǎng)期上景氣與治理共促龍頭個(gè)股上行，推薦關(guān)注中遠(yuǎn)海能、招商輪船、招商南油。
　　物流：快遞需求亮眼，航空運(yùn)價(jià)持續(xù)改善
　　1）快遞件量：2024年前10周（2024年1月1日-3月10日）快遞累計(jì)攬收量同比增長(zhǎng)20.5%。2）航空貨運(yùn)價(jià)格：本周香港/浦東航空貨運(yùn)價(jià)格指數(shù)環(huán)比+3.7%/+6.9%。3）甘其毛都蒙煤運(yùn)量&短盤運(yùn)價(jià)：3月3日-3月9日，口岸均通車量為789輛/日，環(huán)比-107輛/日;短盤均價(jià)為110元/噸，環(huán)比+3元/噸。我們看好跨境電商高景氣下跨境電商物流的賣鏟人角色，看好東航物流、中國外運(yùn)（敦豪）。同時(shí)，上游環(huán)節(jié)關(guān)注中資礦企海外布局帶來的礦能跨境運(yùn)輸機(jī)遇，看好嘉友國際。此外，當(dāng)前快遞板塊價(jià)格、估值、機(jī)構(gòu)持倉處在歷史底部，板塊配置性價(jià)比提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；2、油價(jià)及人工成本大幅上升；3、歐洲對(duì)俄羅斯油品制裁取消